20260322-浙商期货-_EB周度策略_成本推升叠加供应缩减预期_纯苯苯乙烯价格高位运行_12页_7mb

EB周度策略总结（20260322）

核心内容

1. 苯乙烯价格走势及影响因素

• 价格高位运行：受地缘冲突影响，苯乙烯价格维持高位，短期内地缘逻辑主导市场。
• 供应压力：2025年Q4产能集中释放，广西石化、吉林石化共120万吨产能顺利投产，东明国恩20万吨POSM装置12月投产。
• 利润修复预期：2026年上半年下游投产可能带来利润修复机会，但2025年Q4的产能释放对利润修复形成压力，苯乙烯加工费参考【200,850】元/吨。
• 装置回归动态：3月有多个装置投产或重启，如宁夏宝丰20万吨、唐山旭阳30万吨、京博67万吨，装置回归可能对价格形成支撑。
• 成本推升：原油价格上涨，生产成本上升，支撑苯乙烯价格。
• 地缘冲突影响：若霍尔木兹海峡持续封锁，苯乙烯价格仍有偏强可能。

2. 纯苯市场分析

• 投产节奏：2026年纯苯投产节奏相对均匀，全年产能增速约6%。
• 供需格局：纯苯供需相对均衡，H1强于H2，BZN前高后低。
• 进口变化：3月预计进口量为40万吨，4月预计为30万吨，海外纯苯出口至中国的数量大幅下降。
• 美金价差：美亚价差扩大，但受关税影响，套利窗口关闭。中韩价差扩大，运输成本支撑价格。
• 利润与开工：纯苯下游利润整体偏弱，开工率略有波动，苯乙烯非一体化利润为平水左右，一体化利润相对较好。

主要观点

• 苯乙烯：短期内价格偏强，地缘冲突是主要驱动因素，装置回归可能带来利润修复，但需关注下游需求变化。
• 纯苯：供需格局相对均衡，H1强于H2，美亚价差扩大，但套利受限，中韩价差支撑价格。
• 产业链操作建议：
  • 炼厂：库存偏高，建议按50%套保做空及50%买入虚值看跌期权，以防范价格下跌风险。
  • 贸易商：建库存时建议买入虚值看涨期权，以防止价格上涨；有库存时建议做空及买入相对虚值看跌期权。
  • 终端客户：采购时建议买入虚值看涨期权，以防止价格上涨；库存偏高时建议做空及买入相对虚值看跌期权。

关键信息

1. 价格与利润

• 苯乙烯加工费：参考【200,850】元/吨。
• 非一体化利润：-205元/吨，一体化利润相对较好。
• 纯苯利润：2026年下半年波动区间参考【100，200】美元/吨。

2. 产能与开工情况

• 苯乙烯新增产能：2026年预计新增67万吨，产能增速约3%。
• 纯苯新增产能：全年产能增速约6%。
• 下游产能利用率：苯乙烯、苯胺、己二酸、己内酰胺等主要下游负荷环比略有波动，整体维持低位偏稳。

3. 价格走势与套利窗口

• 美亚价差：韩国-美国价差为179美元/吨，中美价差为-97.52至-36.52美元/吨。
• 套利窗口：受关税影响，中韩套利窗口关闭，美亚套利窗口部分开启。
• 运费影响：理论运费约60-65美元/吨，对价格有支撑作用。

4. 重点关注数据

• 港口库存：周一、周三关注港口库存数据。
• 工厂库存：周四关注苯乙烯工厂库存数据。
• 开工数据：周四关注苯乙烯产业链开工数据。
• 纯苯开工：周四关注纯苯开工数据。
• 下游库存：周四关注苯乙烯下游库存数据。
• 纯苯进口数据：周五关注纯苯产业链开工数据。

策略建议

• 月差策略：Q2纯苯及苯乙烯格局处于全年较好阶段，建议偏正套操作。
• 期现策略：可在1600-1700以上做缩纯苯苯乙烯加工差。
• 品种间套利：多配PX/TA，空配BZ/EB。

附图与数据

• 苯乙烯现货价格：华东地区价格为2026-03-20。
• 苯乙烯04基差：2026-03-20。
• EB4-5价差：2026-03-20。
• 纯苯利润及开工：2026-03-19。
• 纯苯美金价差：2026-03-20。
• 苯乙烯下游利润：EPS、PS、ABS等下游利润偏弱，负荷低位偏稳。

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