> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # EB周度策略总结（20260322） ## 核心内容 ### 1. 苯乙烯价格走势及影响因素 - **价格高位运行**：受地缘冲突影响，苯乙烯价格维持高位，短期内地缘逻辑主导市场。 - **供应压力**：2025年Q4产能集中释放，广西石化、吉林石化共120万吨产能顺利投产，东明国恩20万吨POSM装置12月投产。 - **利润修复预期**：2026年上半年下游投产可能带来利润修复机会，但2025年Q4的产能释放对利润修复形成压力，苯乙烯加工费参考【200,850】元/吨。 - **装置回归动态**：3月有多个装置投产或重启，如宁夏宝丰20万吨、唐山旭阳30万吨、京博67万吨，装置回归可能对价格形成支撑。 - **成本推升**：原油价格上涨，生产成本上升，支撑苯乙烯价格。 - **地缘冲突影响**：若霍尔木兹海峡持续封锁，苯乙烯价格仍有偏强可能。 ### 2. 纯苯市场分析 - **投产节奏**：2026年纯苯投产节奏相对均匀，全年产能增速约6%。 - **供需格局**：纯苯供需相对均衡，H1强于H2，BZN前高后低。 - **进口变化**：3月预计进口量为40万吨，4月预计为30万吨，海外纯苯出口至中国的数量大幅下降。 - **美金价差**：美亚价差扩大，但受关税影响，套利窗口关闭。中韩价差扩大，运输成本支撑价格。 - **利润与开工**：纯苯下游利润整体偏弱，开工率略有波动，苯乙烯非一体化利润为平水左右，一体化利润相对较好。 ## 主要观点 - **苯乙烯**：短期内价格偏强，地缘冲突是主要驱动因素，装置回归可能带来利润修复，但需关注下游需求变化。 - **纯苯**：供需格局相对均衡，H1强于H2，美亚价差扩大，但套利受限，中韩价差支撑价格。 - **产业链操作建议**： - **炼厂**：库存偏高，建议按50%套保做空及50%买入虚值看跌期权，以防范价格下跌风险。 - **贸易商**：建库存时建议买入虚值看涨期权，以防止价格上涨；有库存时建议做空及买入相对虚值看跌期权。 - **终端客户**：采购时建议买入虚值看涨期权，以防止价格上涨；库存偏高时建议做空及买入相对虚值看跌期权。 ## 关键信息 ### 1. 价格与利润 - **苯乙烯加工费**：参考【200,850】元/吨。 - **非一体化利润**：-205元/吨，一体化利润相对较好。 - **纯苯利润**：2026年下半年波动区间参考【100，200】美元/吨。 ### 2. 产能与开工情况 - **苯乙烯新增产能**：2026年预计新增67万吨，产能增速约3%。 - **纯苯新增产能**：全年产能增速约6%。 - **下游产能利用率**：苯乙烯、苯胺、己二酸、己内酰胺等主要下游负荷环比略有波动，整体维持低位偏稳。 ### 3. 价格走势与套利窗口 - **美亚价差**：韩国-美国价差为179美元/吨，中美价差为-97.52至-36.52美元/吨。 - **套利窗口**：受关税影响，中韩套利窗口关闭，美亚套利窗口部分开启。 - **运费影响**：理论运费约60-65美元/吨，对价格有支撑作用。 ### 4. 重点关注数据 - **港口库存**：周一、周三关注港口库存数据。 - **工厂库存**：周四关注苯乙烯工厂库存数据。 - **开工数据**：周四关注苯乙烯产业链开工数据。 - **纯苯开工**：周四关注纯苯开工数据。 - **下游库存**：周四关注苯乙烯下游库存数据。 - **纯苯进口数据**：周五关注纯苯产业链开工数据。 ## 策略建议 - **月差策略**：Q2纯苯及苯乙烯格局处于全年较好阶段，建议偏正套操作。 - **期现策略**：可在1600-1700以上做缩纯苯苯乙烯加工差。 - **品种间套利**：多配PX/TA，空配BZ/EB。 ## 附图与数据 - **苯乙烯现货价格**：华东地区价格为2026-03-20。 - **苯乙烯04基差**：2026-03-20。 - **EB4-5价差**：2026-03-20。 - **纯苯利润及开工**：2026-03-19。 - **纯苯美金价差**：2026-03-20。 - **苯乙烯下游利润**：EPS、PS、ABS等下游利润偏弱，负荷低位偏稳。 ## 免责声明 - 本报告基于公开资料及实地调研，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 未经允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告内容，未经授权转载本公司不承担任何责任。 - 报告中使用的商标、服务标识及标记均为本公司所有，保留一切权利。