20181210-信达证券-中国国旅-601888.SH-卓越推_中国国旅_5页_434kb

报告摘要

本期【卓越推】推荐股票为中国国旅（601888.SH），该股票被信达证券认为未来三个月内表现将显著优于市场，建议重点配置。

旅游市场趋势：年末拼假出游成为潮流，游客倾向于将圣诞节、元旦与周末结合形成小长假，推动旅游消费。春节出境游预订进入高峰，价格基本与往年持平，部分目的地价格有所下降。
国内游目的地：海南、云南、福建、广东、广西、东北连线、四川、湖南、华北连线、陕西是当前国内游热门目的地，南下避寒游和北上冰雪游为主要趋势。
出境游目的地：泰国、日本、印度尼西亚等气候温暖、签证便利的国家成为出境游热门选择，同时澳新及北极地区（如芬兰、挪威、冰岛）也受到游客青睐。
行业数据：
- 酒店：中国星级酒店入住率同比下降1%，但平均房价略有上升；美国入住率上升，房价和每间可售房收入均增长；全球来看，欧洲入住率和房价最高，亚太地区最低。
- 免税：2018年8月我国离岛免税销售额同比增长28%，消费人数增长17%；截至11月，免税品进口额同比增长23.2%。
- 航空：2018年10月我国民航客运量同比增长11.5%。

免税业务发展：免税业务快速成长，毛利率持续上升，推动公司业绩增长。
财务表现：
- 第三季度利润增速低于前两季度，主要因三亚海棠湾免税店的一次性租金支出。
- 日上上海并表时间早于预期，2018年合并比例由33%提升至83%，导致公司归母净利润预测上调6.2%至35.4亿元。
业绩预测：预计2018、2019、2020年EPS分别为1.81元、2.23元、3.17元，维持目标价86.61元，对应18年估值为48倍。
投资评级：维持“买入”评级，主要基于日上上海并表带来的利润增厚及三亚旅游人次的高速增长。