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证券研究报告总结

核心内容

本报告是信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，主要聚焦于证券行业的最新动态与投资建议。报告指出，证券行业在2018年11月的经营状况显著改善，主要得益于政策改革和纾困基金等因素，带动了投资者情绪回暖和市场交投活跃。

主要观点

• 11月行业表现：上市券商11月净利润环比大幅增长194%，营收环比上升76%，显示出行业复苏迹象。
• 市场数据：A股日均成交额达3,537亿元，较10月上升22%；两融日均余额为7,743亿元，环比下降2%，但有见底回升迹象；股票质押市值结束连续5个月的下降状态。
• 行业趋势：受宏观经济下行压力及政策调整影响，证券行业经营环境有望边际改善。中长期来看，科创板、沪伦通等差异化创新政策将增强龙头券商的竞争优势，推动行业集中度提升。
• 估值分析：当前上市券商整体PB（LF）约为1.3倍，PE为24.3倍，处于历史低位，反映出市场对券商股较为悲观的预期。龙头券商估值更低，如中信、广发、海通、华泰的PE（TTM）为16-18倍，PB（LF）为1.0-1.4倍。
• 投资建议：建议持续关注龙头券商和部分特色券商，因其具备更强的抗风险能力和增长潜力。

关键信息

• 推荐公司暂停：本期【卓越推】暂停，未推荐具体股票。
• 分析师简介：
  • 王小军：9年证券从业经历，曾就职于天相投顾和中国民族证券，现负责金融行业研究，具备多维度研究经验。
  • 关竹：2015年毕业于中央财经大学金融专业，2013年毕业于山东大学金融专业，现负责金融行业研究。
• 重点覆盖公司：
  • 海通证券（600837）
  • 方正证券（601901）
  • 西部证券（002673）
• 机构销售联系人：
  • 华北地区：袁泉、张华、巩婷婷
  • 华东地区：王莉本、文襄琳、洪辰
  • 华南地区：袁泉
  • 国际地区：唐蕾

投资建议与评级说明

• 投资建议标准：本报告以沪深300指数为基准，评估周期为报告发布之日起6个月内。
• 股票投资评级：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%
  • 持有：股价相对基准波动在±5%之间
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越基准
  • 中性：行业指数与基准基本持平
  • 看淡：行业指数弱于基准

风险提示

• 证券市场存在投资风险，投资者需充分了解并谨慎操作。
• 本报告仅适用于与信达证券签署服务协议的客户，不面向公众发布。
• 报告信息基于公开资料，信达证券不保证其准确性与完整性。
• 投资者应独立评估报告内容，并结合自身投资目标与财务状况进行决策。

免责声明

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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。