20211115-华联期货-白糖周报_阶段进口压力减轻_重心上移_6页_508kb

白糖周报总结

核心内容概览

本周白糖周报由研究员黄忠夏撰写，分析了全球及国内白糖市场近期走势，指出全球和国内均存在供应缺口，预计糖价将延续上涨趋势。报告从价格、产量、进口、消费、库存等多个维度进行基本面分析，并提出操作建议。

主要观点

• 全球供应缺口扩大：巴西2021/22榨季生产进入尾声，产量同比大幅下滑；而北半球甘蔗糖产区即将开启生产。国际糖业组织ISO预测新榨季全球食糖供应缺口为383万吨，库存消费比降至50.91%，为近五年新低。雅韦安糖业预计缺口达600万吨，连续三个榨季存在供应缺口，累计缺口达1200万吨。
• 国内供应形势：预计2021/22榨季国内食糖产量为1050万吨，较上榨季减少16.66万吨。广西甘蔗糖产量预计与去年持平，但甜菜糖产量预计大幅下滑，主要因甜菜田被玉米等作物挤占。
• 进口压力减轻：由于配额外进口内外价差持续倒挂，阶段性进口压力减轻，预计持续至明年一季度。国内原糖加工企业将执行50%进口关税，影响成本。
• 糖价走势预期：国内糖价重心或延续抬升，预计春节前糖价仍有上涨空间。但短期工业库存偏高，基差偏低，存在压制因素。

操作建议

• 中长线投资/套保：建议继续持有白糖期货或看涨期权多单，场外仍可择机买入。
• 技术参考：2201合约中期参考支撑位为5700-5800元/吨。

关键影响因素

• 甘蔗糖产区开榨进度及新糖上市情况
• 进口情况
• 国际原油及原糖市场走势

基本面分析

1. 价格与价差

• 郑糖走势：上周郑糖主力2201合约上涨106元/吨，收于6108元/吨，创去年以来新高。
• 现货报价：广西地区新糖一级报价为5780-5820元/吨，二级报价较一级低50元/吨。
• 基差：主力合约基差低位震荡，目前为-230元/吨。

2. 产量

• 全国预测：2021/22榨季全国食糖产量预计为1050万吨，较上榨季减少16.66万吨。
• 区域产量：
  • 广西：预计产糖650万吨
  • 云南：预计产糖226万吨
  • 海南：预计产糖12万吨
  • 甜菜糖小计：预计产糖105万吨

3. 进口情况

• 9月进口量：我国进口糖86.97万吨，同比增加61.1%；1-9月累计进口384万吨，同比增加38.4%。
• 糖浆进口：9月糖浆三项进口量为7.49万吨，同比减少26.06%；1-9月累计进口43.5万吨，同比减少38.29%。
• 进口成本：巴西原糖进口成本（配额外）为6224元/吨，泰国原糖进口成本（配额外）为6181元/吨。
• 加工利润：巴西原糖加工利润（配额外）为-175元/吨，泰国原糖加工利润（配额外）为-127元/吨。

4. 消费情况

• 全国销量：2020/21榨季全国销售食糖961.8万吨，销糖率90.2%。
• 甘蔗糖销量：销售808.5万吨，销糖率88.5%。
• 甜菜糖销量：销售153.3万吨，销糖率100%。
• 区域销量：
  • 内蒙古：截至10月底累计产糖19万吨，销糖4万吨，产销率21.05%，工业库存15万吨。
  • 云南：截至10月29日累计销糖206万吨，产销率93.12%，工业库存15.23万吨。
  • 海南：至2021年10月31日止，累计销糖6.98万吨，产销率79.59%，工业库存1.79万吨。

5. 库存情况

• 2020/21榨季库存：期末库存1193万吨，库存消费比85.93%。
• 2021/22榨季库存：布瑞克预计期末库存为1113万吨，库存消费比75.22%。

中期展望

• 阶段性进口压力减轻：自8月份以来，配额外进口压力持续减轻，预计持续至明年一季度。
• 国内供给减少：2021/22榨季国内产量预计减产，进口量约450万吨，新年度供给同比减少约200万吨，对糖价构成弱支撑。
• 国际糖市去库存：全球食糖处于去库存周期，巴西减产题材已被市场消化，印度出口量将影响国际糖价高度，可能主导国际糖价顶部。

研究员承诺

研究员黄忠夏承诺以独立、客观的态度出具本报告，不因报告内容获得任何形式的报酬。

免责声明

本报告仅供关注期货市场人士参考，不构成买卖依据，投资者需自行承担风险。报告版权归华联期货所有。