20211014-财信证券-利率债动态跟踪报告_9月PPI同比跨入_10_区间_CPI同比仍温和_2页_345kb

报告摘要

2021年10月14日发布的策略点评报告，聚焦于中国9月份的CPI与PPI数据，分析其对市场的影响，并提出相应的投资建议。报告指出，9月CPI同比上涨0.7%，较上月回落0.1个百分点；而PPI同比上涨10.7%，较上月扩大1.2个百分点，反映出PPI-CPI剪刀差进一步扩大。

CPI走势：
- CPI同比增速回落，主要受食品价格下跌影响，尤其是猪肉价格同比降幅扩大至46.9%。
- 非食品CPI同比上升，主要由能源价格高企推动，如交通工具用燃料同比上涨22.8%，水电燃料同比上涨2.6%。
- 服务业CPI同比增速连续两个月缓慢下行，对非食品CPI的上涨形成一定制约。
PPI走势：
- PPI同比增速扩大，主要因上游原材料价格走高，尤其是煤炭、石油和天然气开采业，同比增速分别达74.9%、43.6%和29.4%。
- 煤炭开采和洗选业环比增速高达12.1%，表明煤炭价格快速上涨。
- 钢铁、有色行业因“保供稳价”政策，价格稳中有降，但供需缺口仍限制了价格下行空间。
市场影响：
- PPI-CPI剪刀差扩大，说明上下游价格传导不畅，挤压中下游及中小微企业利润，影响经济增长活力。
- 尽管PPI高企可能限制央行宽松政策空间，但经济增速下行和CPI低位运行，预计货币政策仍偏宽松。
- 9月社融数据不及预期，显示宽信用仍处初期，利率或短期窄幅震荡。

数据背景：
- 9月CPI同比上涨0.7%，环比基本持平。
- 9月PPI同比上涨10.7%，环比上涨1.2%，反映上游原材料价格持续走高。
行业影响：
- 煤炭、石油、天然气等行业是推动PPI上涨的主要力量。
- 钢铁、有色行业受“保供稳价”政策影响，价格有所回落，但供需矛盾仍存在。
投资建议：
- 鉴于PPI-CPI剪刀差扩大，政策需更注重结构性发力。
- 利率短期内或呈现窄幅震荡走势，货币政策仍偏宽松。
- 市场主线为补涨，从分化走向收敛，建议关注具备增长潜力的行业和个股。