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9月PPI涨幅再度扩大总结

核心内容

2021年9月，国家统计局公布了CPI与PPI数据，显示CPI同比上涨0.7%，环比持平；PPI同比上涨10.7%，环比上涨1.2%。整体来看，CPI涨幅继续收窄，而PPI涨幅扩大，反映出国内通胀压力主要集中在工业生产端。

主要观点

CPI数据表现

• 同比涨幅收窄：CPI同比涨幅连续五个月收窄，食品价格对CPI的拖累显著。
• 环比持平：CPI环比与上月持平，表明国内消费品价格水平整体保持稳定。
• 食品项影响：食品价格是CPI涨幅收窄的主要因素，其中畜肉价格下降尤为明显。
  • 同比：8月畜肉类价格同比下降28.5%，影响CPI下降约1.26个百分点。
  • 环比：畜肉类价格环比下降0.4%，影响CPI下降约0.12个百分点。
• 猪肉价格下行：9月猪肉价格同比下降5.1%，环比降幅扩大3.7个百分点，对CPI形成进一步拖累。
• 非食品项变化：9月CPI其他七大分项价格环比呈现“两涨两平三降”的格局，工业消费品价格由降转涨，主要受国际原油价格上涨和原材料成本上升影响。

PPI数据表现

• 同比涨幅扩大：9月PPI同比上涨10.7%，较上月扩大1.2个百分点。
• 生产资料价格上涨：生产资料价格同比上涨14.2%，涨幅扩大1.5个百分点，推动PPI上涨。
• 行业价格上涨：共有36个行业出现价格上涨，主要行业涨幅均有所扩大。
• 煤炭行业主导：煤炭开采和洗选业价格上涨74.9%，涨幅扩大17.8个百分点，是PPI涨幅扩大的主要原因。
• 能源危机影响：石油和天然气开采业价格上涨43.6%，扩大2.3个百分点，反映出全球能源危机对工业品价格的持续推升。

关键信息

• CPI：9月CPI同比上涨0.7%，环比持平，食品价格拖累明显，非食品项表现分化。
• PPI：9月PPI同比上涨10.7%，环比上涨1.2%，工业品价格持续上涨，煤炭和能源行业成为主要推动力。
• 供需格局：煤炭特别是焦煤的供需格局仍需关注，蒙煤进口增量有限，短期内对价格影响较大。
• 风险提示：外部市场黑天鹅事件可能引发剧烈波动，下游需求低于预期可能影响PPI走势。

行业与公司评级

• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为依据，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为依据，同样分为买入、增持、中性、减持四个等级。

风险提示

• 外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动
• 下游需求低于预期

分析师声明

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