物价研究报告：1月CPI同比预计上涨1.3%~雨雪天气推高春节期间蔬菜价格-20180201-第一创业-10页

宏观经济与物价研究报告总结

核心内容

本报告由第一创业证券分析师李怀军撰写，主要分析2017年12月和2018年1月的CPI与PPI变化趋势，并结合历史数据和天气因素，预测2018年1月CPI和PPI的走势。报告指出，物价变化受到季节性因素、天气状况以及供需关系的影响，其中蔬菜价格在春节期间波动尤为显著。

主要观点

1. CPI同比走势

• 1月CPI同比上涨1.3%，较上月12月的1.8%有所回落。
• 食品价格同比上涨-1.1个百分点，对CPI贡献为-0.2个百分点。
• 非食品价格同比上涨2.1个百分点，对CPI贡献为1.5个百分点。
• 1月CPI环比上涨0.5%，反映出食品价格的季节性上涨趋势。

2. 蔬菜价格对CPI的影响

• 蔬菜价格涨幅最大，1月环比上涨约8%。
• 春节日期较晚（2月16日），与2015年相似，因此预计蔬菜价格在1-2月将上涨30%。
• 去年底蔬菜平均批发价为3.74元/公斤，若今年价格达到4.8-5元/公斤，涨幅将显著。
• 历史数据显示，春节前的气温越低，蔬菜价格越高，这与今年雨雪天气的不利影响有关。
• 预计1-2月食品环比之和为5%，较去年提高3.3个百分点，对CPI影响为0.8个百分点。
• 不考虑非食品价格因素，预计2月CPI同比将达到2.6%。

3. PPI同比走势

• 1月PPI同比上涨4.3%，较上月12月的4.9%有所回落。
• 工业品出厂价格中，铁矿石和成品油价格涨幅较大，而钢铁价格则下跌明显。
• 钢材价格综合指数在1月26日为114.7，较12月底回落4.8个百分点，环比下跌3.9%。
• 非金属产品价格如化工、水泥等有所上涨，但有色金属涨幅较小。
• 预计1月PPI环比为0.0%，去年同期为0.6%，因此PPI同比预计为4.3%。

关键信息

CPI预测

• 1月CPI同比预计为1.3%，环比为0.5%。
• 食品价格涨幅主要来自蔬菜（8.8%）、水果（4.5%）、蛋类（1.7%）和肉类（1.0%）。
• 非食品价格方面，交通通讯类上涨0.8%，家庭设备类上涨0.3%，衣着类下跌0.4%，其余波动较小。

PPI预测

• 1月PPI同比预计为4.3%，环比为0.0%。
• 钢铁价格回落，铁矿石和成品油价格上升，但整体PPI涨幅收窄。

天气与春节因素

• 2018年春节较晚，可能减少蔬菜价格的极端波动，但雨雪天气仍对蔬菜供应造成影响。
• 历史数据显示，春节前后的CPI环比波动与春节日期密切相关，尤其受蔬菜价格影响显著。
• 2008年冰冻雨雪灾害对春节前后物价造成显著冲击，今年虽春节较晚，但天气不佳仍可能导致蔬菜价格大幅上涨。

数据来源

• CPI和PPI数据来源于Wind资讯、国家统计局、中国农业信息网、中国钢铁工业协会等。
• 报告中提到的图表均来自上述数据源，用于辅助分析物价走势。

结构分析

• 1月CPI同比预计上涨1.3%，其中非食品价格贡献较大。
• PPI同比预计上涨4.3%，受工业品价格变动影响，但钢铁价格下跌导致整体涨幅收窄。
• 蔬菜价格波动是CPI上涨的主要驱动因素，尤其在春节期间，供需失衡导致价格显著上升。
• 天气因素对蔬菜价格影响显著，寒冷天气导致生产与运输受阻，加剧价格波动。

投资建议

• 股票投资评级分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避，依据股价表现与市场基准指数的相对关系。
• 行业投资评级分为推荐、中性、回避，依据行业基本面与市场走势。

免责声明

• 本报告仅供第一创业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告可能因市场变化或假设不成立而产生预测偏差。
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总结

本报告通过分析CPI和PPI的月度变化，结合历史数据与天气因素，预测了2018年1月的物价走势。蔬菜价格因春节因素和恶劣天气而大幅上涨，成为CPI上涨的主要推手。同时，非食品价格也有所上升，但涨幅较小。PPI则因钢铁价格下跌而有所回落，但其他工业品价格上升，整体仍保持上涨趋势。报告强调了天气和春节对物价的影响，并提供了投资评级建议，但提醒读者注意市场风险与预测不确定性。