20210310-川财证券-2月CPI_PPI数据点评_春节因素助推CPI数据结构变化_2页_769kb

春节因素助推CPI数据结构变化总结

核心内容概述

2021年2月，国家统计局公布了CPI与PPI数据，显示全国居民消费价格同比下降0.2%，环比上涨0.6%。全国工业生产者出厂价格同比上涨1.7%，环比上涨0.8%。整体来看，CPI数据呈现温和回升态势，而PPI数据则因成本端压力和需求回暖而有所改善。

CPI数据结构变化

同比变化

• 整体CPI同比降幅收窄：2月CPI同比降幅为0.2%，较1月收窄0.1个百分点。
• 食品项价格回升：食品项价格同比再度上涨0.3%，成为CPI回升的重要支撑。
• 畜肉价格下降：畜肉价格同比增速为负，影响CPI下行0.34个百分点。
• 鲜菜、鲜果带动上行：鲜菜、鲜果价格同比分别上涨3.3%和3.1%，合计影响CPI上行0.14个百分点。

环比变化

• 其他七大分项价格波动：环比四涨一平两降，居民消费延续温和回升。
• 教育文化娱乐价格上涨：受“就地过年”倡议影响，该分项环比上涨0.8%。
• 交通通信分项价格上涨：节前政府购车补贴政策推动，该分项环比上涨1.1%。

PPI数据变化及影响因素

同比增速加快

• PPI同比增速为1.7%：自1月转正后，增速进一步加快。
• 成本端支撑明显：国内外需求回暖和国际大宗商品价格上涨是PPI数据改善的主要原因。

环比上涨趋势

• 工业生产者购进价格持续上行：前2月工业生产者购进价格平均上涨1.6%，预计3月将继续上行。
• 海外补库与“弱美元”预期：海外经济体补库开启，美元定价的大宗商品价格上行加速，推升采购成本。
• 部分国家产能不足：疫情导致部分生产国产能缺位，引发阶段性供给收缩，影响PPI走势。

风险提示

• 国际环境变化：主要工业原料价格可能因国际形势变化而出现超预期调整。
• 下游需求不及预期：若下游需求增长放缓，可能对PPI数据形成压力。

报告信息

• 报告类别：宏观点评
• 报告时间：2021/3/10
• 所属部门：总量研究部
• 分析师：
  • 陈雳（证书编号：S11000517060001，邮箱：chenli@cczq.com）
  • 陈琦（证书编号：S1100520120001，邮箱：chenqi@cczq.com）

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总结

2021年2月CPI与PPI数据反映出春节因素对消费价格的结构性影响，以及国内外需求回暖对工业品价格的支撑。CPI温和回升主要依赖于鲜菜、鲜果等非肉类食品的价格上涨，而PPI同比增速加快则得益于成本端压力与需求端回暖的共同作用。报告指出，未来PPI数据仍需关注国际大宗商品价格、汇率变动及原油价格走势，同时提醒投资者注意国际环境和下游需求变化带来的风险。