20250319-联储证券-山金国际-000975.SZ-2024年年报点评_量价齐升_利润大幅增长_4页_708kb

2024年公司年报总结

核心内容概述

2024年公司实现营收135.85亿元，同比增长67.60%；营业利润31.81亿元，同比增长51.67%；归母净利润21.73亿元，同比增长52.57%。整体表现强劲，量价齐升带动利润大幅增长。

主要观点

业绩表现

• 营收与利润增长显著：2024年公司营收与利润均实现大幅增长，分别同比增长67.60%和51.67%。
• 毛利率提升：业务毛利率从29.9%提升至73.54%，增长12.78个百分点，主要得益于矿产金单位成本的大幅降低（145.4元/克，同比降低17.59%）。

产量与销售

• 矿产金产量增长：2024年公司合质金产量8.04吨，同比增长14.69%；销量8.05吨，同比增长9.67%。
• 矿产银产量稳定：矿产银产量196.05吨，同比增长1.58%；销量176.05吨，同比下降9.55%。

资源布局

• 完成纳米比亚金矿收购：成功收购Osino 100%股权，新增127.2吨黄金资源量，预计投产后每年新增5吨黄金产能。
• 黄金金属量增长：公司黄金金属量提升至277.234吨，同比增长89.03%。

金价影响

• 黄金价格创新高：2024年伦敦现货黄金均价2387.98美元/盎司，同比增长23%，年度峰值达2777.80美元/盎司。
• 金价中枢上行预期：预计2025年金价中枢将上移，主要受特朗普政府政策路线带来的经济风险及通胀预期影响，同时美联储可能再次降息。

关键信息

财务预测

• 2025-2027年营收预测：分别为158.9亿元、168.8亿元、179.4亿元，年均增长约17%。
• 2025-2027年归母净利润预测：分别为35.87亿元、40.29亿元、44.2亿元，年均增长约65%。
• 每股收益预测：预计2025-2027年每股收益分别为1.29元、1.45元、1.59元。

财务指标

• 资产负债率：从18.0%下降至18.6%，2025年预计上升至24.7%，但整体仍保持较低水平。
• 市净率（P/B）：从4.23下降至3.77，预计2025年进一步下降至3.29。
• 净利率：从17.6%下降至16.0%，但预计2025年将提升至22.6%。
• ROE：从12.3%提升至16.7%，预计2025年将提升至24.1%。

现金流与资产状况

• 经营活动现金流：2024年达到3,871百万元，同比增长显著。
• 期末现金余额：从2,413百万元增长至13,555百万元，显示公司现金流状况良好。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：公司未来成长空间充足，将充分受益于金价上行趋势，且资产质量优良。

风险提示

• 项目扩产不及预期
• 金价大幅下跌
• 美联储货币政策调整不及预期
• 特朗普政府政策路线大幅转向

财务比率

股票信息

结论

公司2024年业绩表现亮眼，受益于金价上涨及成本控制，同时通过海外并购增强了资源储备和盈利能力。未来三年，公司预计将继续受益于金价上行趋势，盈利能力和资产规模有望进一步提升，维持“买入”投资评级。