20240426-首创证券-赤峰黄金-600988.SH-公司简评报告_量价齐升利润高增_多项目稳步推进成长值可期_3页_378kb

报告摘要

赤峰黄金在2023年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，且2024年及未来几年的盈利预测显示公司有望持续增长。公司当前股价为18.42元，市盈率38.12，市净率4.98，总市值达306.49亿元。分析师吴轩与刘崇娜对赤峰黄金的未来表现持积极态度，维持“买入”评级。

业绩表现：2023年公司营业收入72.21亿元，同比增长15.23%；归母净利润8.04亿元，同比增长78.21%；扣非后归母净利润8.66亿元，同比增长115.97%。其中，Q4营收和净利润分别同比增长20.54%和416.60%，显示出强劲的季度增长。
金价上涨：2023年上海黄金交易所Au（T+D）年均价为449.66元/克，同比增长14.7%，为公司业绩提升提供了有利支撑。
项目稳步推进：公司多个黄金矿山项目正在稳步推进，包括五龙矿业、吉隆矿业、锦泰矿业、万象矿业和金星瓦萨等，未来黄金产量有望持续增长。
降本增效：2023年公司通过集中化采购、技改、提高回收率等方式，显著降低了单位全维持成本，其中国内矿山以人民币计量的黄金单位全维持成本同比下降27.23%，万象矿业和金星瓦萨以美元计量的黄金单位全维持成本分别下降9.95%和12.70%。
稀土项目：公司控股子公司赤金夏钨收购了老挝川广省勐康县勐康稀土项目90%的股权，该项目预计于2024年第二季度投产，设计年产能为3,675吨混合稀土氧化物。

年度	营收（亿元）	营收增速（%）	归母净利润（亿元）	归母净利润增速（%）	EPS（元/股）	P/E（倍）
2023A	72.21	15.23%	8.04	78.21%	0.49	37.59
2024E	102.81	42.37%	16.88	109.96%	1.01	18.16
2025E	115.18	12.04%	23.39	38.56%	1.41	13.10
2026E	125.60	9.04%	26.16	11.85%	1.57	11.72

项目	2023	2024E	2025E	2026E
营业收入	7,220.95	10,280.74	11,518.04	12,559.69
毛利率	32.58%	42.63%	44.99%	45.77%
净利率	11.13%	16.42%	20.31%	20.83%
ROE	10.20%	16.89%	18.97%	17.50%
ROIC	12.68%	22.55%	32.40%	43.83%
资产负债率	54.36%	43.65%	37.72%	34.22%
净负债比率	75.66%	54.50%	42.21%	8.85%
流动比率	1.32	1.97	3.31	4.30
速动比率	0.67	1.04	2.39	3.25
总资产周转率	0.40	0.54	0.57	0.55