20240820-浙商证券-山金国际-000975.SZ-山金国际2024年中报点评_成本继续下降_利润稳定释放_4页_433kb

山金国际2024年中报分析报告

核心业绩亮点

山金国际发布2024年半年度业绩报告，整体业绩显著增长。2024年上半年，公司实现营收650亿元，同比增长423%；归母净利润108亿元，同比增长463%；扣非净利润113亿元，同比增长584%。

核心业务分析

成本控制成效显著

黄金板块：

• 产量与销量：上半年产量达416吨，销量441吨；二季度产量218吨，销量213吨，环比稍降。
• 单克成本：上半年单位销售成本为14653元/克，较2023年显著下降；二季度单克成本约为136元/克，环比降幅显著。
• 销售业绩：上半年黄金收入23亿元，同比增长22%，平均售价约为521元/克；二季度收入12亿元，环比增长7%，售价环比提高14%至557元/克。

白银板块：

• 上半年产量8224吨，销量7413吨；收入39亿元，同比增长7%。
• 二季度产量6136吨，销量4449吨，环比大幅回升；收入26亿元，环比增长86%。

利润增长驱动因素

• 毛利率提升：上半年黄金毛利率达719%，全年提升至83%；二季度毛利率756%，环比增加7.6个百分点。
• 成本下降直接推动了利润的增长。

未来展望

增长潜力

公司规划2024年产金不低于8吨，并将通过收购和勘探拓展，如纳米比亚Twin Hills金矿及玉龙矿业项目，预期将为公司未来几年提供持续的产量增长动力。

估值与评级

浙商证券给予山金国际“买入”评级，预计2024年至2026年归母净利润分别为2186亿元、2982亿元、3582亿元，同比增长分别达53%、36%、20%。对应的PE分别为22倍、16倍、13倍。

风险提示

美联储超预期加息、公司在产金量增长不及预期。

总结

山金国际得益于有效的降本增效措施，成本不断下探，促进了业绩的大幅增长。毛利率大幅提升是实现利润跃升的关键因素。锌公司积极拓展矿产资源，发展前景值得看好，建议投资者关注其未来的发展与投资机会。