20211030-光大证券-永辉超市-601933.SH-2021年三季报点评_业绩低于预期_积极进行线下门店升级转型_4页_634kb

永辉超市 (601933.SH) 2021年三季报总结

核心内容

永辉超市在2021年前三季度业绩表现低于预期，营收同比减少3.90%，归母净利润亏损21.78亿元，扣非归母净利润亏损18.28亿元。公司综合毛利率下降3.30个百分点至18.75%，期间费用率上升2.98个百分点至21.84%。尽管线下门店积极升级转型，但公司仍面临较大的经营压力。

主要观点

• 业绩承压：公司2021年前三季度整体表现不佳，主要受以下因素影响：

  • 疫情及社区团购等外部环境的影响；
  • 股价波动导致金融资产公允价值下跌，影响净利润5.66亿元；
  • 新租赁准则执行导致净利润减少3.00亿元。

• 线下门店升级转型：

  • 2021年第三季度新开20家门店，新签约12家超市门店，改造35家仓储超市门店；
  • 线上渠道销售额同比增长52.56%，达到99.7亿元。

• 盈利预测下调：

  • 公司2021年归母净利润预测由原亏损1.03亿元调整为亏损25.15亿元；
  • 2022和2023年归母净利润预测维持为0.08亿元和1.99亿元。

• 评级维持：

  • 维持“增持”评级，认为公司积极转型有助于未来扭亏为盈。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：1-3Q2021为698.35亿元，同比增长3.86%；
• 归母净利润：1-3Q2021为-21.78亿元，全面摊薄EPS为-0.24元；
• 扣非归母净利润：1-3Q2021为-18.28亿元；
• 综合毛利率：18.75%，同比下降3.30个百分点；
• 期间费用率：21.84%，同比上升2.98个百分点；
• 净利率：3Q2021为-4.76%，同比下降5.55个百分点；
• ROE：3Q2021为-15.11%，同比下降显著；
• 总股本：90.75亿股；
• 总市值：356.65亿元；
• 股价表现：2021年10月29日股价为3.93元，近3个月换手率为24.10%。

盈利预测与估值

主要财务指标

风险提示

• 仓储会员店收入利润不达预期；
• 社区团购业态对传统零售模式的冲击。

结论

尽管永辉超市在2021年前三季度业绩表现不佳，但公司积极进行线下门店升级转型，并加强线上渠道发展。分析师认为，公司转型策略有望在未来带来改善，维持“增持”评级。然而，公司仍需面对行业竞争加剧及政策变动等多重风险。