20230908-国盛证券-永辉超市-601933.SH-同比扭亏达成_毛利率有所提升_3页_717kb

永辉超市公司点评

经营概况

永辉超市发布2023年中报，上半年营业收入420.27亿元，同比下降13.76%；归母净利润37.4亿元，上年同期为亏损11.2亿元，同比扭亏；扣非归母净利润0.99亿元，同比略降0.5%。单Q2营业收入182.25亿元，同比下降15.18%，归母净利润-33亿元，同比减亏184亿元。

经营分析

线上业务表现突出，收入79.2亿元，同比增长44%，占营收比重18.7%。永辉生活自营销售额40.6亿元，月复购率达48.9%。自有品牌销售额达19.5亿元，同比增长152%，占比达46.4%。毛利率回升明显，上半年毛利率为21.99%，同比提升1.64个百分点；Q2毛利率为20.83%，同比提升1.66个百分点。期间费用率同比提升1.66个百分点，其中销售费用率明显增加。

投资建议与风险

预计2023-2025年归母净利润为35.2亿、64.9亿、100.5亿元，对应EPS分别为0.04元、0.07元、0.11元，维持“买入”评级。主要风险包括人力与租金成本上升、门店扩张不及预期、行业竞争加剧。

总结

• 扭亏为盈：2023年上半年实现归母净利润37.4亿元，同比扭亏。
• 线上增长：线上营收达79.2亿元，同比增长44%，占总收入18.7%。
• 毛利率回升：上半年毛利率为21.99%，同比提升1.64个百分点。
• 门店调整：上半年关闭29家门店，新增4家，净减52家门店。
• 投资预测：预计2023-2025年净利润分别为35.2亿、64.9亿、100.5亿元，维持“买入”评级。风险包括成本上升、扩张缓慢及行业竞争加剧。