20230831-安信证券-永辉超市-601933.SH-门店优化调整_供应链效率提升_5页_782kb

报告摘要

报告标题: 门店优化调整，供应链效率提升
投资评级: 中性-A（分析师：王朔、夏心怡）
6个月目标价: 373元
当前股价（2023-08-30）: 327元
12个月价格区间: 295元/399元
核心内容:
- 业绩摘要:
  - 2023年上半年营收同比下降13.76%，净利润由亏转盈，归母净利润374亿元，扣非净利润0.99亿元。
  - 毛利率提升16.4个百分点至21.99%，降本增效期间费用减少642亿元。
- 线上业务加速：
  - “永辉生活”自营到家业务覆盖946家门店，电商仓增至940家，月复购率达48.9%。
  - 第三方平台销售额同比增长109%，线上业务营收占比达46.4%。
- 线下门店优化：
  - 门店总数为1008家，新增4家、关闭29家，已签约未开业门店105家。
- 自有品牌发展：
  - 自有品牌销售额同比增长152%，品类包括预制菜、草莓等爆款商品。
  - 引入60多家源头供应商，加强供应链建设。
投资建议：
预计2023年至2025年营收分别为878.86亿元、908.48亿元、947.45亿元，净利润增长弹性较大，建议通过PB估值法进行投资决策。
风险提示: 宏观经济下行、行业竞争加剧、渠道优化不及预期等。