20231101-国盛证券-永辉超市-601933.SH-门店端持续调整优化_线上占比继续提升_3页_503kb

永辉超市（601933SH）2023第三季度报告分析

公司概况
永辉超市是中国领先的线下超市运营商，以其生鲜供应链优势著称。2023年上半年至第三季度，公司经历了经营调整期。

关键财务表现
2023年第一季度至第三季度，公司营业收入同比下降12.44%至6208.8亿元，归母净利润亏损5.2亿元，较去年同期亏损8.87亿元有所改善。其中，第三季度单季营收下降9.54%至200.61亿元，归母净利润为-32.1亿元，亏损幅度收窄。扣非后净利润也从-7.37亿元降至-4.74亿元。线上业务是亮点：线上营收122.6亿元，同比增长56.9%，占总收入19.75%。线上到家业务销售率达到高峰。

门店优化进展
报告期内，公司积极调整门店策略：全国新开设1家门店，并签约6家新超市，同时主动关闭部分亏损门店以提升效率。这有助于控制成本并聚焦高质量网点。

财务指标分析
毛利率有所回升，达到21.6%（第三季度为20.9%），主要得益于品类优化和供应链提升。各费用率：销售费用率上升11个百分点至17.9%，管理费基本稳定，财务和研发费用微调。

投资建议与风险评估
基于改善的经营状况，公司调整了2023–2025年盈利预测：预计归母净利润依次为-50亿元、-13亿元、22亿元，EPS分别为-0.005元、-0.001元、0.002元/股。评级从“买入”降至“增持”，反映对当前表现的认可，但仍面临不确定性。主要风险包括人力和租金成本上涨、门店扩展不及预期、以及行业竞争加剧。

未来展望
尽管短期业绩承压，但公司受益于宏观恢复和线上业务增长，盈利能力持续改善。建议投资者观望，密切关注门店调整和线上渠道表现。整体上，永辉超市正从困境中恢复，但外部环境仍具挑战。