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永辉超市（601933.SH）2022年三季报总结

核心内容

永辉超市于2022年10月28日发布了2022年三季报，整体表现显示公司持续减亏，线上业务稳健增长。尽管面临区域性扰动对线下业务的影响，但公司通过展店和线上渠道的优化，逐步改善经营状况。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度实现营业收入709.06亿元，同比增长1.53%；归母净利润为-8.87亿元，同比减亏29.25%；扣非归母净利润为-6.42亿元，同比减亏18.28%。单三季度营业收入221.75亿元，同比下降3.62%；归母净利润为-7.74亿元，同比下降30.24%。
• 线上业务增长：线上销售额达116亿元，同比增长16.35%，线上占比提升至16.4%。其中，永辉生活销售额63亿元，同比增长17.32%，日均单量31万，较2022年上半年增长6.2%。第三方到家平台覆盖915家门店，销售额达53亿元。
• 毛利率恢复：前三季度毛利率为19.94%，同比增长1.19个百分点；单三季度毛利率为19.03%，同比增长0.43个百分点。毛利率的回升主要得益于外部竞争环境改善及公司经营稳定。
• 费用控制：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降0.8%、0.3%和0.0%；研发费用率则略有上升，显示公司对技术研发的重视。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，目标价为3.6元/股。预计2022-2024年营业收入分别为938亿元、971亿元和1005亿元，归母净利润分别为-9.19亿元、3.26亿元和7.21亿元，EPS分别为-0.10元、0.04元和0.08元。
• 风险提示：包括疫情发展超预期、拓店不及预期以及行业竞争加剧等。

关键信息

财务指标

财务比率

营业利润与成本

• 营业利润在2022年前三季度为-928百万元，而2021年为-4828百万元，显示公司盈利状况有所改善。
• 营业成本为74,369百万元，同比增长2.5%。
• 营业税金及附加、营业费用、管理费用、研发费用和财务费用分别有所波动，其中研发费用增长明显。

资产负债情况

• 流动资产：从2020年的33,178百万元增长至2022年的38,421百万元。
• 非流动资产：从2020年的22,979百万元增长至2022年的40,603百万元。
• 负债合计：从2020年的35,765百万元增长至2022年的69,057百万元。
• 资产负债率：从63.7%上升至87.4%，显示公司负债水平有所增加。
• 流动比率：从1.0下降至0.9，显示短期偿债能力略有减弱。

现金流量

• 经营活动现金流：2022年为-14,636百万元，而2023年预计为21,870百万元。
• 投资活动现金流：2022年为-477百万元，2023年预计为293百万元。
• 筹资活动现金流：2022年为-3,804百万元，2023年预计为-2,254百万元。
• 现金净增加额：2022年为-18,918百万元，2023年预计为19,909百万元。

总结

永辉超市在2022年三季报中展现出持续减亏和线上业务稳健增长的态势，尽管受到区域性扰动影响，但通过展店和线上渠道的优化，公司整体经营有所改善。毛利率的恢复、线上销售额的显著增长以及研发投入的增加，表明公司在努力提升盈利能力和技术竞争力。尽管存在一定的财务风险，如负债率上升和流动比率下降，但分析师仍维持“买入”评级，目标价为3.6元/股。投资者应关注疫情发展、拓店进度及行业竞争等潜在风险因素。