20231029-安信证券-永辉超市-601933.SH-Q3利润端减亏_经营效率逐步改善_5页_772kb

永辉超市(601933.SH)公司快报分析报告

投资评级：中性-A
6个月目标价：373元
当前股价：313元（2023-10-27）

核心财务数据与业绩表现

Q3及前三季度业绩

• 营收状况：2023Q3营收同比下降9.54%，前三季度同比下降12.44%。收入下滑主要受消费环境压力及门店优化调整影响。
• 亏损程度：公司归属于母公司净利润前三季度亏损0.52亿元，扣非净利润亏损3.75亿元；Q3单季度归母净利润亏损0.32亿元，扣非净利润亏损0.47亿元，亏损幅度同比减亏45.3亿元和26.2亿元。
• 经营效率改进：毛利率同比提升18.5个百分点至20.88%，显示降本增效策略初见成效。

毛利率与其他费用率

• 毛利率：2023Q3毛利率达20.88%，同比上升18.5个百分点，是公司盈利改善的主要驱动因素。
• 费用控制：销售费用率上升0.70个百分点至19.13%，管理费用率基本持平于2.40%，研发费用率下降0.021个百分点至0.35%，财务费用率小幅下降0.008个百分点至0.17%净利率为-16.0%，同比增长1.89个百分点。

线上业务与门店优化

线上业务

• 增长表现：2023前三季度线上营收同比增长56.9%，占比达19.75%。“永辉生活”自营到家业务覆盖930家门店，GMV达638亿元，月均复购率49.8%。
• 第三方平台：线上第三方平台覆盖908家门店，营收同比增长109.4%。

线下门店

• Q3门店变动：新开1家、新签约6家，侧面反映了公司门店结构性优化策略持续推进。

投资建议与风险提示

预测：

• 营收预计：2023/2024/2025年分别为8,788.6亿/90,848亿/94,74.5亿元，增速分别为-24.5%、3.37%、4.29%。
• 归母净利润预测：预计前三季度归母净利润亏损0.52亿元外，2023/2024/2025年归母净利润预计为正收益，并在2024/2025年大幅提升。

估值：

• 维持6个月目标价373元，对应2023年43倍市净率（PB）。

风险：

• 宏观经济下行、行业竞争加剧、渠道优化进度未达预期等风险需密切关注。