20250726-招商期货-招期基本金属锌铅周报_宏观暖风支撑高位运行_铅紧锌松格局延续_35页_2mb

招商期货锌铅周报（2025/07/21-2025/07/25）

一、锌市场分析

观点：高位震荡中性

• 供应端：国产锌精矿加工费维持3800元/吨，进口TC跳涨至76.25美元/干吨，冶炼利润超1500元/吨，供应压力持续，新增产能持续释放。
• 需求端：镀锌、压铸开工率小幅波动，汽车需求偏弱拖累压铸行业，终端消费对高库存接受度有限。
• 库存与估值：国内七地社库增至9.83万吨，上海、广东等地区累库；LME库存11.58万吨；现货升水走弱，进口窗口关闭，矿端高利润挤压利润，估值偏空。

操作建议：观望

• 避免盲目追涨，宏观情绪下降时价格或回落。

二、铅市场分析

观点：震荡偏弱

• 供应端：原生铅检修未全面恢复，再生铅复产缓慢，精废价差倒挂缓解支撑价格，区域供应偏紧。
• 需求端：蓄电池行业开工率提升，但受环保及出口政策扰动；汽车电池需求偏弱，电动车领域仍有增量空间。
• 库存与估值：国内五地库存增至7.14万吨，LME库存26.63万吨；精废价差转正，进口窗口部分打开，基本面偏弱。

操作建议：区间操作

• 关注LME现金集中度高对价格支撑，警惕政策不确定性。

注：内容基于招商期货研究报告整理，重点捕捉价格、供需、库存等方面的中性及偏空因素，未纳入操作建议（摘要模式提供删除）。