20250920-五矿期货-铅周报_铅锭去库_月差上行_35页_3mb

铅周报（2025/09/20）

一、价格回顾：
周五沪铅指数微涨0.08%，报收于17172元/吨。LME铅3S合约涨1美元，达2011美元/吨。SMM数据显示，国内铅锭平均价为17000元/吨，而再生精铅为16925元，两者价差为75元/吨。

二、供需结构：

1. 国内库存：社会库存减少至5.96万吨，上期所库存保持在4.73万吨。国内供需平衡方面，7月份呈现略过剩1万吨，1-7月累计过剩3.81万吨。
2. 原生供应：精矿加工费进口TC为100美元/吨，国内TC为350元/金属吨。原生铅产量及需求显示原料供应偏紧，加工费下行压缩生产利润。
3. 再生供应：废料库存划线8.7万吨，再生铅产量达2.9万吨/周，供应端加工利润有所修复，产量小幅恢复。

三、需求分析：
铅蓄电池开工率达71.06%。下游领域中，电瓶车需求虽受快递业务增长拉动，仍有较大产量空间；汽车替换电池持续提供需求支撑，引发对新能源汽车转型的关注；基站及其他固定设备铅酸电池需求保持稳定。尽管部分领域存在需求缺口，电池厂商成品库存继续下降，预示着下游采购可能增强。

四、价格展望：
沪铅中短期看好，波动上升趋势。随着国内去库进程继续推进，月差预计上行。但需警惕国庆假期对下游采购节奏的影响。

注：报告预估内容约500字，具体分析可见原文。