20250816-招商期货-招期基本金属锌铅周报_旺季不旺拖累铅价_矿冶分化压制锌市_35页_2mb

期货研究报告总结

商品研究

商品: 锌、铅
报告周期: 2025年8月11日-2025年8月15日

锌（Zinc）研究周报分析

核心观点：

• 锌价受外盘拖累及国内累库影响，震荡偏弱；矿端宽松叠加需求淡季，宏观不确定性仍存，操作建议逢高抛空。
• 价格方面，沪锌收22505元/吨（周跌0.04%），伦锌收2828.5美元/吨（周涨0.16%），现货贴水扩大。

产业链分析：

• 供应端: 国产锌矿加工费稳定，冶炼利润超1500元/吨，生产积极性高。
• 需求端: 下游镀锌、压铸开工率小幅上行，但需求疲软，终端订单弱。
• 库存: 七地锌锭库存增至12.92万吨，LME锌库存环比下降，港口锌矿库存大幅增长。

风险提示：

• 价格下跌后下游补库可能抑制库存继续增长。
• 沪伦比值回落至8以下，进口窗口关闭，加工费亏损扩大。

铅（Lead）研究周报分析

核心观点：

• 铅价受消费旺期不及预期及外盘拖累承压回落，供需僵持，库存小幅累增，建议区间操作。
• 价格方面，沪铅主力合约收16850元/吨（周涨0.26%），伦铅收1987美元/吨（周跌0.82%）。

产业链分析：

• 供应端: 原生铅和再生铅开工率小幅波动，精矿供应紧张，进口加工费跌至负值区间。
• 需求端: 铅蓄电池开工率维持，但终端消费无起色，经销商库存偏高。
• 库存: 国内五地库存7.17万吨，LME库存26.2万吨，注销仓单占比高位。

风险提示：

• 宏观情绪转向可能影响市场；精废价差倒挂，再生铅企业亏损持续扩大。

市场数据趋势简述

• 锌: 精矿供应宽松，精炼锌产量同比上升，社会库存高位。
• 铅: 废旧铅蓄电池供应稳定，但需求回暖不足，精矿进口盈亏倒挂。

整体结论

锌、铅市场均呈现供需两弱的特点，未来走势需密切关注需求实际恢复情况以及外盘价格影响。