兴证策略风格与估值系列159：计算机纺服领涨，盘整后聚焦业绩-20210327-兴业证券-20页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴证策略发布，主要分析了2021年3月27日当周A股市场表现、市场风格、行业估值以及大类资产走势。报告指出，在全球复苏、政策刺激和企业盈利改善的背景下，市场开始回归业绩驱动的阿尔法投资逻辑。同时，市场风格偏向消费和成长板块，而周期板块因政策调控和需求复苏缓慢而表现不佳。

主要观点

市场趋势

• 市场调整进入后段：强势板块已回到2020年第三季度水平，低估值板块完成一轮估值修复，市场复苏行情回归业绩驱动。
• 全球复苏与国内政策共振：海外复苏、房地产周期、政策强刺激与国内出口韧性、地产周期共振、PPI上行共同推动企业盈利量价齐升。
• A股表现：A股市场整体表现优于美股，其中创业板指涨幅最大，达到2.8%。上证综指和深证成指分别上涨0.4%和1.2%。

市场风格

• 表现较好：中盘指数（0.9%）、消费风格（1.7%）、高市盈率指数（2.0%）、绩优股指数（1.1%）。
• 表现较差：小盘指数（0.5%）、周期风格（-2.1%）、中市盈率指数（-0.5%）、亏损股指数（0.3%）。

估值分析

• 主要指数估值：

  • 上证综指：PE 15.6倍（历史分位49%）
  • 沪深300：PE 15.5倍（历史分位69%）
  • 全部A股：PE 22.0倍（历史分位68%）
  • 创业板指：PE 59.5倍（历史分位72%），相对沪深300指数PE估值为3.8倍。

• 行业PE估值：

  • 前三：消费者服务（84.7）、计算机（54.3）、国防军工（53.8）
  • 后三：银行（7.0）、房地产（8.0）、建筑（8.7）

• 行业PB估值：

  • 前三：食品饮料（10.2）、餐饮旅游（9.2）、医药（5.5）
  • 后三：银行（0.7）、建筑（0.9）、石油石化（1.0）

关键信息

行业表现

• 计算机板块：因金山办公年报亮眼和六大行推广数字货币钱包，领涨4.4%。
• 纺织服装板块：受新疆棉花事件影响，迎来3.7%的涨幅。
• 上游周期板块：如煤炭、有色金属、石油石化、钢铁等因政策调控和需求复苏缓慢，回调显著，其中石油石化跌幅达-14.2%。

大类资产走势

• 大宗商品：伦敦基本金属集体上涨，南华工业品指数反弹收涨1.3%。
• 美元指数：因美债收益率走低和美国新冠救助计划，美元指数上涨0.8%。
• 油价：继续下跌1.2%，需求复苏仍需时间。
• 黄金期货：受美元和美债收益率走强影响，周线录得三周来首次下跌0.6%。

政策与市场展望

• “十四五”规划：推动数字经济，企业信息化和数字化建设成为刚需，信息安全和云计算景气向好。
• 碳中和投资机会：报告指出碳中和有三重投资机会，详见深度报告《拥抱能源革命的强主题——兴论碳中和系列》。
• 发改委表态：强调政策空间充足，大宗商品不具备长期上涨基础。

投资主线建议

1. 全球复苏量价齐升的中上游周期制造品
2. 从疫情中逐步恢复的服务型消费
3. 碳中和的三重投资机会

风险提示

• 本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议。
• 不构成任何对板块或个股的推荐或建议。
• 投资者应独立评估报告内容，并结合自身投资目的、财务状况及需求进行决策。
• 报告中引用的业绩数据代表过往表现，不构成未来回报的预示。

估值分位数

• PE分位数前三：消费者服务（95.1%）、食品饮料（89.1%）、家电（83.0%）
• PE分位数后三：房地产（0.7%）、传媒（3.4%）、综合金融（6.3%）
• PB分位数前三：消费者服务（99.6%）、家电（95.4%）、食品饮料（94.9%）
• PB分位数后三：房地产（0.4%）、石油石化（5.6%）、银行（5.7%）

投资建议评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对基准指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对基准指数涨幅小于-5%
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级

• 行业评级：

  • 推荐：相对基准指数表现优于
  • 中性：相对基准指数表现持平
  • 回避：相对基准指数表现弱于

信息披露

• 公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

特别声明

• 兴业证券可能持有报告中提及的公司证券头寸或为其提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估。

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