兴证策略风格与估值系列145：复苏行情继续演绎，上游和金融板块领涨-20201128-兴业证券-20页_2mb

A股市场总结报告（2020-11-28）

核心内容概述

本周A股市场延续复苏行情，上证综指上涨0.9%，重返3400点上方。市场风格偏向大盘指数和金融板块，金融及顺周期行业表现强势，而消费、高估值板块则相对低迷。全球经济复苏预期增强，大宗商品价格持续上涨，带动A股上游和金融板块领涨。同时，A股成交热度回升，日均成交额达8000亿元。

主要观点

1. 市场表现

• 上证综指：+0.9%
• 创业板指：-1.8%
• 上证50：+2.5%
• 沪深300：+0.8%
• 中证500：-1.1%

2. 市场风格

• 表现较好的板块：
  • 大盘指数：+0.5%
  • 金融风格：+3.6%
  • 低市盈率指数：+3.4%
  • 微利股指数：+1.3%
• 表现较差的板块：
  • 小盘指数：-1.3%
  • 消费风格：-2.1%
  • 高市盈率指数：-2.6%
  • 亏损股指数：-0.9%

3. 行业表现

• 领涨行业：
  • 煤炭：+4.7%
  • 石油石化：+1.9%
  • 有色金属：+1.0%
• 跌幅较大的行业：
  • 家电：-3%以上
  • 建材：-3%以上
  • 医药：-3%以上

4. 大类资产表现

• 原油期货：+5.8%，创3月初闪崩以来新高
• 南华工业品指数：创疫情以来新高
• 黄金期货：-4.7%，连续三周下跌

5. 估值分析

• PE估值：
  • 上证综指：15.9倍（历史分位53%）
  • 沪深300：15.4倍（历史分位69%）
  • 全部A股：22.8倍（历史分位75%）
  • 创业板指：61.4倍（历史分位77%）
• PE分位数：
  • 前三：消费者服务（96.6%）、食品饮料（89.7%）、汽车（84.8%）
  • 后三：农林牧渔（1%）、房地产（4.6%）、建筑（5.4%）
• PB估值：
  • 上证综指：15.4倍
  • 沪深300：14.8倍
  • 全部A股：15.4倍
  • 创业板指：5.3倍
• PB分位数：
  • 前三：消费者服务（96.2%）、家电（95.7%）、食品饮料（95.2%）
  • 后三：房地产（3%）、建筑（3.5%）、电力及公用事业（4%）

6. 行业相对估值

• 相对PE估值：
  • 前三：消费者服务（+5.9）、计算机（+4.2）、国防军工（+4.2）
  • 后三：银行（-0.5）、建筑（-0.6）、房地产（-0.6）
• 相对PB估值：
  • 前三：食品饮料（+6.3）、餐饮旅游（+4.4）、医药（+3.4）
  • 后三：银行（-0.4）、建筑（-0.6）、石油石化（-0.6）

关键信息

• 金融板块：作为2021年度策略重点推荐板块，本周领涨市场，银行板块估值处于低位（0.7xPB），基本面拐点确立，估值修复有望持续；保险板块性价比也较高。
• 顺周期行业：煤炭、石油石化、有色金属等上游行业受益于全球经济复苏及寒冬需求提升，涨幅靠前。
• 消费与高估值板块：消费风格和高市盈率指数表现不佳，跌幅较大，或与市场风险偏好上升有关。
• 大类资产：原油和工业品持续走强，黄金价格持续走弱，显示市场对风险资产的偏好增强。
• 市场情绪：全球主要股指表现强劲，尤其是美国和日本市场，A股市场情绪有所回暖。

风险提示

• 本报告为历史分析，不构成市场走势判断或投资建议。
• 投资者应独立评估报告内容，结合自身投资目标和风险承受能力进行决策。
• 报告中所引用的业绩数据为过往表现，不构成未来回报的预示。

总结

本周A股市场在金融与顺周期板块的带动下延续复苏趋势，上证50表现突出，市场风格偏向大盘和低估值板块。全球经济复苏预期增强，推动大宗商品价格上涨，风险偏好上升导致黄金价格承压。A股估值整体处于中高位，但部分行业如银行、保险仍有估值修复空间。投资者需关注全球经济走势、国内政策导向及行业景气度变化，合理配置资产。