20170709-西南证券-轻工纺服行业周报_造纸中报行情继续领涨_11页_1mb

报告摘要

本报告分析了2017年7月上旬轻工制造、纺织服装等行业的市场表现及未来展望，重点聚焦造纸、家具等细分领域。整体来看，行业在政策支持和供需关系改善的背景下表现强劲，尤其是造纸板块因中报业绩预喜及行业景气度提升而领涨。

上周市场回顾：
- 上证指数周涨幅为+0.80%。
- 纺织服装（申万）指数周涨幅+1.27%，跑赢大盘0.47个百分点。
- 轻工制造板块周涨幅+2.88%，跑赢大盘2.08个百分点。
- 造纸子板块涨幅达+7.70%，成为轻工制造中涨幅最大板块。

原材料价格：
- 废纸价格持续反弹，6月底库存降至不到9天，但上周出现小幅回调（-30元/吨）。
- 木浆类纸张价格因淡季出现松动回落，白卡、铜版和双胶纸价格承压。
- 预计7月废纸价格仍将稳定，9月旺季来临可能带动价格上涨。
产品价格：
- 灰底白板纸价格+2.5元/吨，瓦楞纸价格+28.6元/吨，双胶纸价格+122.92元/吨。
- 白卡纸价格-33.33元/吨，铜版纸价格-25.8元/吨。
企业动态：
- 晨鸣发布中报业绩预告，上半年归母净利润17亿-18亿，同比增长81%-92%，验证纸价淡季不淡。
- 7月白卡和铜版纸厂有停机计划，预计对价格有所支撑。
中长期展望：
- 供给侧改革和环保趋严推动行业集中度提升，纸价有望维持上涨趋势。
- 建议中长期布局太阳纸业和博汇纸业。

市场表现：
- 上半年家具零售累计同比增长13%，受益于地产后周期红利。
- 优质家具龙头抢占中小企业和手工打制家具份额，渠道扩张和客单价提升显著。
企业动态：
- 欧派家居：多品类产品线成熟，渠道布局完善，推出欧铂丽品牌以抢占中低端市场。
- 索菲亚：衣柜品牌下沉至四五线城市，橱柜业务预计止亏，木门和窗帘业务逐步发力。
- 曲美家居、顾家家居等企业同样具备增长潜力。
风险提示：
- 短期受地产限购影响，业绩和估值或承压。
- 建议关注定制家具板块和优质成品家具企业。

纺织服装：
- 棉花价格：郑棉1709周均价15001元/吨（-0.15%），棉花现货周均价15932.82元/吨（-0.29%）。
- 棉纱线价格：32支纯棉普梳纱23215元/吨（-0.16%），40支纯棉精梳纱26922元/吨（-0.23%）。
- 坯布价格：32支纯棉斜纹布5.8元/米（-0.0%）。
- 5月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长8%，1-5月同比增长7.2%。
- 纺织品、服装出口5月同比增长10.5%、7%，1-5月同比增长8.6%、8.3%。
造纸原材料：
- 美废8#上周均价196美元/吨（+2.4美元/吨）。
- 漂白针叶浆-乌针、漂白阔叶浆-鹦鹉、化机浆-佳维针叶上周均价分别为620、685、540美元/吨（+0美元/吨）。
原纸价格：
- 灰底白板纸3745元/吨（+2.5元/吨）。
- 白卡纸6379.17元/吨（-33.33元/吨）。
- 瓦楞纸3825元/吨（+28.6元/吨）。
- 铜版纸6487.56元/吨（-25.8元/吨）。
- 双胶纸6266.67元/吨（+122.92元/吨）。

宏观经济：5月人造板制造业工业生产者出厂价格指数为100.9，与上月持平。
政策动态：财政部续发行2017年国债642.6亿元，央行发布《中国金融稳定报告（2017）》。
海外市场：欧元区2季度经济活动总指数PMI为56.3，高于预期。
行业动态：
- 玖龙纸业计划2018-2019年投产6台包装纸机，总产能约300万吨。
- 印度2017/18年度棉花产量预计达637.5万吨，为2014/15年以来最高。

欧派家居：
- 多品类产品线成熟，推动客单价提升。
- 渠道布局完善，品牌辨识度高，推出欧铂丽品牌抢占三四线市场。
索菲亚：
- 推行“799”促销套餐，订单增长显著。
- 向全屋定制拓展，提升连带销售率。
- 橱柜业务增长迅猛，预计今年止亏。
太阳纸业：
- 环保政策利好龙头，产能持续扩张。
- 木浆级纸张价格稳定，盈利能力增强。
- 黏胶短纤进入旺季，带动溶解浆价格上行。
博汇纸业：
- 白卡纸龙头，淡季不淡，旺季有望量价齐升。
- 无新增产能，龙头企业尽享行业红利。
- 环保政策推动行业集中度提升。
裕同科技：
- 消费电子包装龙头，拓展至华为、小米、vivo等客户。
- 研发投入大，提供一体化包装解决方案。
- 向酒包、化妆包、大健康等领域延伸，渗透空间巨大。