20230416-浙商证券-新澳股份-603889.SH-新澳股份点评报告_22年业绩高度兑现_23Q1超预期表现彰显龙头风采_4页_785kb

报告摘要

新澳股份（603889）公司点评摘要

业绩概况：公司发布2022年年报及2023年一季报。
- 2022年：实现收入395亿元，同比增长15%；归母净利润39亿元，同比增长31%。
- 2023年一季度：实现收入98亿元，同比增长9%；归母净利润9亿元，同比增长21%，高基数下仍保持高增长。
- Q4：实现收入82亿元，同比增长11%；归母净利润5亿元，同比增长23%；毛利率同比下降14个百分点至17.2%，主要因羊绒业务占比提升及疫情影响。
业务结构：
- 2022年：毛精纺纱收入224亿元（同比增长9%），毛利率提升21个百分点至25.4%，境外收入增长32%，结构优化明显。
- 羊绒纱线收入107亿元（同比增长29%），毛利率下降23个百分点至11.4%，前期布局及“大销售、大营销”策略影响。
重大事项：公司拟以595亿元现金购买浙澳企管和中银纺织的羊绒资产，包括土地使用权等，以提升羊绒业务生产能力，减少关联交易。
财务预测：
- 预计2023-2025年收入年增13%，至447亿、506亿、572亿元。
- 归母净利润年增21%、18%、17%，至47亿、55亿、65亿元。
- 当前PE为9倍，预计2023-2025年PE为9X/8X/7X。
- 现金分红率达52.5%，拟每10股派4元。
投资评级与建议：
- 分析师维持“买入”评级，建议增持。
- 认为宽带战略下公司市场份额有望提升，成长潜力大。
风险因素：包括原材料价格波动、中美贸易摩擦等。

## 关键财务数据摘要

| 财务项目        | 2022年       | 2023E         | 2024E         | 2025E         |
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| 营业收入 (亿元) | 395           | 447 (+13%)     | 506 (+13%)     | 572 (+13%)     |
| 归母净利润 (亿元) | 39            | 47 (+21%)      | 55 (+18%)      | 65 (+17%)      |
| 每股收益 (元)    | 0.76          | 0.92           | 1.08           | 1.27           |
| PE               | 10.9X         | 9.8X           | 8.7X           | 7.3X           |

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