20230819-浙商证券-新澳股份-603889.SH-新澳股份点评报告_利润表现亮眼_优质制造龙头韧性凸显_3页_438kb

新澳股份（603889）中报业绩点评

核心观点

1. 业绩表现

   • 2023年上半年公司营收、利润实现高速增长，净利润增速尤为显著。具体来看：
   • 23H1：收入达232亿，同比增长95%；归母净利润25亿、扣非归母净利润25亿，同比分别增长51%、208%。
   • Q2单季：营收环比提速至96%，净利润单季度下降21%但扣非净利润仍大增209%，利润弹性突出。

2. 业务亮点

   • 羊绒业务：销量同比增85%，毛利率同比提升60个百分点达16.3%，归母净利润同比增长636%；子公司英国邓肯净利润同比增长636%。
   • 毛纺业务：销量、均价分别增长32%、26%，毛利率同比微幅提升至25.7%。

3. 区域结构

   • 内销主导：内销收入153亿同比增长169%，毛利率21.6%；外销受欧美需求下滑拖累，收入同比降24%，毛利率稳定在17.9%。预计咸阳高分红（52.5%）叠加估值回调，性价比突出。

4. 风险与评级

   • 风险点：原料波动、中美贸易摩擦。
   • 估值：2023-25年预计收入CAGR13%，归母净利润CAGR20%，对应PE分别为12x/10x/9x。维持“买入”评级，看好份额提升潜力。

关键数据集（2023E~2025E）

注释：数据简化自财务摘要与三大表预测，具体格式待定。