20220916-光大证券-2022年8月社消零售数据点评_社消增速高于市场预期_可选品类表现相对平淡_6页_500kb

行业研究总结：2022年8月社消零售数据点评

核心内容

2022年8月，中国社会消费品零售总额达到3.63万亿元，同比增长5.4%，高于市场预期的4.38%，增速较7月提升2.7个百分点。其中，限额以上企业商品零售额同比增长9.1%，增速较7月提升1.6个百分点。1-8月累计社消总额为28.26万亿元，同比增长0.5%，增速较去年同期下降17.6个百分点。

主要观点

1. 社消增速高于预期，可选消费有望改善

• 8月社消零售总额同比增长5.4%，高于市场预期，主要受益于石油及制品类和汽车类零售额的显著增长。
• 限额以上单位商品零售额增速稳定，实物商品网上零售额增长较快，显示线上消费的持续活跃。
• 尽管可选消费品增速整体有所下滑，但随着“金九银十”传统旺季的临近，市场对可选消费的复苏弹性仍抱有期待。

2. 必选品类表现稳健，可选品类相对平淡

• 粮油食品类零售额同比增长8.1%，增速环比提升1.9个百分点。
• 饮料类同比增长5.8%，增速提升2.8个百分点。
• 日用品类同比增长3.6%，增速提升2.9个百分点。
• 烟酒类同比增长8.0%，增速环比微升0.3个百分点。
• 与之形成对比的是，化妆品类零售额同比下降6.4%，增速环比下降7.1个百分点，反映出线上促销活动（如618大促）对消费习惯的持续影响。

3. 黄金珠宝类零售额同比增长7.2%，但增速有所放缓

• 8月黄金珠宝类零售额同比增长7.2%，增速较7月下降14.9个百分点。
• 高温天气对线下销售造成一定影响，但随着天气转凉和国庆黄金销售旺季的到来，行业有望迎来增长。

4. 地产相关品类增速普遍下滑

• 家用电器类零售额同比增长3.4%，增速环比下降3.7个百分点。
• 家具类同比下降8.1%，增速环比下降1.8个百分点。
• 建筑及装潢材料类同比下降9.1%，增速环比下降1.3个百分点。
• 文化办公用品类同比增长6.2%，增速环比下降5.3个百分点。
• 通讯器材类同比下降4.6%，增速环比下降9.5个百分点，显示出该品类增长压力较大。

关键信息

1. 8月主要数据亮点

• 社消总额增长5.4%，高于市场预期。
• 石油及制品类增长17.1%，汽车类增长15.9%，成为拉动社消增长的主要动力。
• 必选消费品表现优于可选消费品，显示消费结构的分化趋势。

2. 市场展望

• 随着金九银十传统旺季的到来，可选消费有望环比改善。
• 黄金珠宝行业预计在9-10月迎来销售高峰，尤其是传统黄金产品。
• 建议关注黄金珠宝赛道，同时警惕疫情反复、地产后周期及渠道变革带来的潜在风险。

3. 风险提示

• 疫情可能对消费市场造成超预期的负面影响。
• 地产相关行业可能受到后周期影响，导致部分子行业收入增速放缓。
• 渠道变革可能对现有商业模式带来更大冲击。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来自国家统计局及光大证券研究所。
• 文档中包含多张图表，涵盖全国CPI和社消总额的同比增速、各类商品零售额变化趋势等，用于辅助分析。
• 由于数据基于假设和模型，分析结果可能存在偏差，需谨慎对待。

作者信息

• 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM
• 执业证书编号：S0930516050001
• 联系方式：021-52523866 / tangjarui@ebscn.com

其他信息

• 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批创新试点证券公司之一，具备证券投资咨询业务资格。
• 报告中涉及的行业及公司评级体系明确，包括买入、增持、中性、减持、卖出和无评级等。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险并咨询专业人士。

附注

• 文档提及了多个相关研报，用于分析社消零售数据的持续变化趋势。
• 报告强调了估值方法的局限性，提醒读者注意分析结果的不确定性。