零售行业2018年半年报总结_行业整体复苏力度减弱_黄金珠宝和百货龙头表现稳健_32页-3mb

零售行业2018年半年报总结

核心内容

2018年上半年，零售行业整体复苏力度有所减弱，但部分子行业的龙头企业表现稳健。行业主要的74家上市公司营业收入同比增长10.37%，归母净利润同比增长53.28%，但扣非归母净利润增速仅为6.20%，表明行业整体盈利能力受到一定影响。

主要观点

• 零售行业整体表现：1H2018零售行业营收增速较1H2017小幅提升，但归母净利润增速大幅上升，扣非归母净利润增速显著下降，显示行业复苏力度减弱。
• 黄金珠宝行业：受益于避险需求的增长，黄金珠宝板块营收增速显著提升，但扣非归母净利润增速下降，部分公司表现优于行业整体。
• 百货行业：营收增速放缓，业绩增长受到可选消费复苏和宏观经济影响，但部分全国性百货龙头表现稳健。
• 超市行业：营收增长，但盈利表现不佳，新模式项目尚未显现盈利潜力。
• 家电零售行业：苏宁易购营收增长突出，但主营业务利润贡献仍有限。
• 商业物业经营行业：受宏观经济影响，收入和盈利增速均较低。

关键信息

零售行业数据概览

• 1H2018营业收入：4690.96亿元，同比增长10.37%
• 1H2018归母净利润：238.09亿元，同比增长53.28%
• 1H2018扣非归母净利润：137.95亿元，同比增长6.20%
• 2Q2018营业收入：2241.99亿元，同比增长10.17%
• 2Q2018归母净利润：139.21亿元，同比增长103.13%
• 2Q2018扣非归母净利润：55.12亿元，同比减少12.34%

黄金珠宝行业数据概览

• 1H2018营业收入：698.95亿元，同比增长17.92%
• 1H2018归母净利润：22.01亿元，同比减少9.29%
• 1H2018扣非归母净利润：18.57亿元，同比减少17.89%
• 2Q2018营业收入：307.39亿元，同比增长16.08%
• 2Q2018归母净利润：7.80亿元，同比减少34.77%
• 2Q2018扣非归母净利润：5.82亿元，同比减少48.46%

百货行业数据概览

• 1H2018营业收入：1150.27亿元，同比增长1.38%
• 1H2018归母净利润：52.26亿元，同比增长12.52%
• 1H2018扣非归母净利润：48.91亿元，同比增长17.11%
• 2Q2018营业收入：523.51亿元，同比减少2.09%
• 2Q2018归母净利润：21.99亿元，同比增长14.43%
• 2Q2018扣非归母净利润：20.62亿元，同比增长16.21%

超市行业数据概览

• 1H2018营业收入：1049.64亿元，同比增长10.49%
• 1H2018归母净利润：76.61亿元，同比增长7.64%
• 1H2018扣非归母净利润：69.25亿元，同比增长8.09%
• 2Q2018营业收入：523.51亿元，同比减少2.09%
• 2Q2018归母净利润：21.99亿元，同比增长14.43%
• 2Q2018扣非归母净利润：20.62亿元，同比增长16.21%

行业趋势与建议

• 黄金珠宝行业：受益于避险需求增长，建议关注黄金产品占比高的龙头老凤祥。
• 百货行业：建议关注全国布局、扩张性强、表现稳健的天虹股份和王府井。
• 超市行业：受业态变革影响，新模式项目盈利能力较弱，需谨慎看待。
• 风险提示：居民消费需求增速未达预期、消费需求地区分布不均、地产后周期影响、人工费用上涨速度过快。

个股推荐

行业主要数据图

• 图表1：全国社会消费品零售总额增速（2014-2018）
• 图表2：全国限额以上企业商品零售额增速（2014-2018）
• 图表3：全国50家重点零售企业零售额增速（2014-2018）
• 图表4：全国百家重点零售企业零售额增速（2014-2018）
• 图表5：零售行业收入和毛利同比增速（2014-1H2018）
• 图表6：零售行业归母净利润和扣非归母净利润同比增速（2014-1H2018）
• 图表7：1H2018零售行业主要上市公司经营情况
• 图表8：零售行业单季度收入和毛利同比增速（2Q2017-2Q2018）
• 图表9：零售行业单季度归母净利润和扣非归母净利润同比增速（2Q2017-2Q2018）
• 图表10：2Q2018零售行业主要上市公司经营情况
• 图表11：1H2018零售行业主要子板块营业收入与毛利增速
• 图表12：1H2018零售行业主要子板块归母净利润增速
• 图表13：2Q2018零售行业主要子板块营业收入与毛利增速
• 图表14：2Q2018零售行业主要子板块归母净利润增速
• 图表15：黄金珠宝行业收入和毛利同比增速（2014-1H2018）
• 图表16：黄金珠宝行业归母净利润和扣非归母净利润同比增速（2014-1H2018）
• 图表17：1H2018黄金珠宝行业主要上市公司经营情况
• 图表18：1H2018黄金珠宝行业主要上市公司主营收入和门店情况
• 图表19：黄金珠宝行业单季度收入和毛利同比增速（2Q2017-2Q2018）
• 图表20：黄金珠宝行业单季度归母净利润和扣非归母净利润同比增速（2Q2017-2Q2018）
• 图表21：2Q2018黄金珠宝行业主要上市公司经营情况
• 图表22：全国限额以上企业黄金珠宝类商品零售总额增速（2016-2018）
• 图表23：全国限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速（2013/07-2018/07）
• 图表24：老凤祥的单季度营业收入增速（3Q2015-2Q2018）
• 图表25：老凤祥单季度归母净利润增速（3Q2015-2Q2018）
• 图表26：百货行业收入和毛利同比增速（2014-1H2018）
• 图表27：百货行业归母净利润和扣非归母净利润同比增速（2014-1H2018）
• 图表28：1H2018百货行业主要上市公司经营情况
• 图表29：1H2018百货行业主要上市公司主营收入和门店情况
• 图表30：百货行业单季度收入和毛利同比增速（2Q2017-2Q2018）
• 图表31：百货行业单季度归母净利润和扣非归母净利润同比增速（2Q2017-2Q2018）
• 图表32：2Q2018百货行业主要上市公司经营情况
• 图表33：全国限额以上企业化妆品类商品零售额增速（2014-2018）
• 图表34：全国限额以上企业化妆品类商品零售额当月同比增速（2013/07-2018/07）
• 图表35：全国限额以上企业纺织服装类商品零售总额增速（2014-2018）
• 图表36：全国限额以上企业纺织服装类商品零售额当月同比增速（2013/07-2018/07）
• 图表37：超市行业收入和毛利同比增速（2014-1H2018）
• 图表38：超市行业归母净利润和扣非归母净利润同比增速（2014-1H2018）
• 图表39：1H2018超市行业主要上市公司经营情况
• 图表40：1H2018超市行业主要上市公司主营收入和门店情况
• 图表41：超市行业单季度收入和毛利同比增速（2Q2017-2Q2018）
• 图表42：超市行业单季度毛利率和期间费用率（2Q2017-2Q2018）
• 图表43：超市行业单季度归母净利润增速（2Q2017-2Q2018）
• 图表44：超市行业单季度扣非归母净利润同比增速（2Q2017-2Q2018）
• 图表45：2Q2018超市行业主要上市公司经营情况
• 图表46：超市行业的新模式门店
• 图表47：全国CPI和食品CPI的当月同比增速（2013/07-2018/07）
• 图表48：全国CPI和食品CPI的年度增速（2006-2018）
• 图表49：永辉超市的同店收入同比增速与CPI同比增速（2011-1H2018）
• 图表50：永辉超市的同店收入同比增速与CPI同比增速的线性关系（2011-1H2018）
• 图表51：家电零售行业收入和毛利同比增速（2014-1H2018）
• 图表52：家电零售行业毛利率与期间费用率（2014-1H2018）
• 图表53：1H2018家电零售行业主要上市公司经营情况
• 图表54：家电零售行业单季度收入和毛利同比增速（2Q2017-2Q2018）
• 图表55：家电零售行业单季度毛利率和期间费用率（2Q2017-2Q2018）
• 图表56：2Q2018家电零售行业主要上市公司经营情况
• 图表57：全国限额以上企业家用电器类商品零售总额增速（2016-2018）
• 图表58：全国限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速（2013/07-2018/07）
• 图表59：商业物业经营行业收入和毛利同比增速（2014-1H2018）
• 图表60：商业物业经营行业归母净利润和扣非归母净利润同比增速（2014-1H2018）
• 图表61：1H2018商业物业经营行业主要上市公司经营情况
• 图表62：商业物业经营行业单季度收入和毛利同比增速（2Q2017-2Q2018）
• 图表63：商业物业经营行业单季度归母净利润和扣非归母净利润同比增速（2Q2017-2Q2018）
• 图表64：2Q2018商业物业经营行业主要上市公司经营情况
• 图表65：老凤祥业绩预测和估值指标
• 图表66：老凤祥近三年PE-Band（截至2018/08/31）
• 图表67：老凤祥近三年PB-Band（截至2018/08/31）
• 图表68：天虹股份业绩预测和估值指标
• 图表69：天虹股份近三年PE-Band（截至2018/08/31）
• 图表70：天虹股份近三年PB-Band（截至2018/08/31）
• 图表71：王府井业绩预测和估值指标
• 图表72：王府井近三年PE-Band（截至2018/08/31）
• 图表73：王府井近三年PB-Band（截至2018/08/31）

分析师信息

• 唐佳睿：执业证书编号 S0930516050001，联系方式 021-22169161，邮箱 tangjiarui@ebscn.com
• 郭亮：执业证书编号 S0930518040003，联系方式 010-58452047，邮箱 wuliang16@ebscn.com
• 孙路：执业证书编号 S0930518060005，联系方式 021-22169117，邮箱 sunlu@ebscn.com