20211101-华联期货-螺纹钢月报_成本下移_关注基差修复_7页_1mb

螺纹钢月报总结

核心内容概述

本报告由研究员孙伟涛撰写，发布于2021年11月1日。主要分析了10月份螺纹钢市场的走势及11月份的展望，涵盖供应、需求、库存、成本及期现价差等方面，提出了相应的操作建议与风险提示。

主要观点

• 10月份钢价冲高下行：市场交易核心从限产驱动转向需求下行及成本坍塌，导致钢价大幅下跌。
• 供应端受限产政策影响：粗钢压减任务持续，北方地区秋冬采暖季及大气污染治理带来多重限产，供给回升空间有限。
• 需求端持续走弱：建筑需求受地产下行拖累，同比大幅下降，短期内地产政策松动预期或带来需求边际改善。
• 成本端下移：动力煤和焦煤调控影响焦炭价格，钢材成本支撑重新估值，成本重心逐渐下移。
• 期货市场震荡：10月份连续下跌，前期高利润与弱需求风险已释放，预计价格持续下行空间有限，钢价有望低位反弹，逐步修复基差。

操作建议

• 单边操作：关注01合约在4500-5100区间震荡运行。
• 套利操作：建议持有1-5正套，或价差在200以内时介入正套。

关键信息与风险因素

重点关注因素

• 大宗商品政策调控：煤炭价格调控对钢价有显著影响。
• 房地产调控加强：房企资金紧张，地产用钢需求持续走弱。
• 减产政策落地：粗钢压减任务持续，北方限产仍对供给形成压制。

风险提示

• 政策变动风险：限产、环保等政策可能对供应产生进一步影响。
• 需求不及预期：地产政策调整效果不及预期，或导致需求继续疲软。
• 成本波动风险：煤炭价格波动可能对钢材成本产生新的压力。

基本面分析

1、行情回顾

• 截至10月29日，全国25个主要城市HRB400螺纹钢均价5361元/吨，环比下跌605元/吨。
• 上海地区螺纹钢报价5240元/吨，环比上月底跌660元/吨。
• 期货2201合约收盘价4646元/吨，跌幅1060元/吨。
• 10月份钢材供需双弱，市场关注焦点从供给转向需求。

2、供应分析

• 9月份全国粗钢产量同比下降21.2%，生铁产量下降16.1%，钢材产量下降14.8%。
• 9月粗钢日均产量降至近3年最低，10月产量有所回升但受限能双控政策，回升空间有限。
• Mysteel调研数据显示，10月29日高炉开工率74.90%，同比去年下降12.60%；日均铁水产量211.31万吨，同比减少34.82万吨。
• 五大钢材产量921.90万吨，螺纹钢产量290.56万吨，显示供应端仍处于低位。

3、需求分析

• 10月份螺纹钢周度表观需求不足300万吨，同比大幅下降，环比也出现下滑。
• 房地产开发投资同比增长8.8%，但土地购置面积同比下降8.5%，新开工面积下降4.5%。
• 基建投资增速1.5%，低于市场预期，对钢材消费提振有限。
• 房企资金紧张，销售回落，短期政策松动可能带来需求边际改善。

4、库存分析

• 截至10月29日，五大钢材总库存1709.08万吨，环比月减少77万吨；螺纹钢总库存818.52万吨，环比月减少62万吨。
• 需求持续走弱，去库速度放缓，钢材库存或在11月底开始出现累库迹象。

5、期现价差

• 北京、上海、广州地区螺纹钢报价分别为5180元/吨、5240元/吨、5580元/吨，而2201合约收盘价4646元/吨。
• 基差明显扩大，期货市场悲观情绪较重，期现修复预期增强。

结论

11月份螺纹钢市场仍将面临供应端的政策约束与需求端的疲软局面，整体供需格局仍偏弱。成本端下移将对钢价形成支撑，而期货市场已释放大部分风险，预计价格持续下行空间有限，或出现低位反弹。操作上建议关注区间震荡，把握需求释放节奏。

研究员承诺

孙伟涛研究员以独立、客观的态度出具本报告，内容真实反映其研究观点，不因本报告获得任何形式的报酬。

免责声明

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