唐山限产提前执行总结
核心内容
2017年10月14日发布的黑色商品周报分析了钢材、矿石、煤焦等大宗商品的市场走势及影响因素。整体来看，黑色产业链在政策调控与市场供需的双重作用下呈现出波动走势，其中唐山限产政策提前执行成为关键变量。
主要观点
- 钢材市场：本周钢材价格先跌后涨，受降准、PMI及钢坯价格上涨等利好因素支撑，但库存及需求偏弱预期拖累盘面。11日唐山限产政策提前实施，引发市场对供应紧张的预期，周四库存数据回落及贴水过大推动贴水修复行情，预计短期反弹，但整体仍处于供需双弱格局。
- 铁矿石市场：铁矿石现货价格弱势，钢厂节后补库力度弱于往年，原料库存天数上升。下周到港高峰及中高品矿石占比增加使供应压力持续，铁矿石整体跟随成材走势，反弹力度弱于其他品种。需关注高品成交及高低品价差变化，若价差持续收窄，可关注远月做多机会。
- 煤焦市场：
- 动力煤：期货先抑后扬，现货市场观望为主，上游涨势放缓，但后续电厂仍有补库需求。
- 焦煤：期货周中强势反弹，现货价格因供应紧缺而支撑。
- 焦炭：期货跟随反弹，但部分区域现货价格下调，周末日钢再次降价，预计其他地区也将跟跌。
关键信息
现货市场数据
| 品种 |
价格（元/吨） |
涨跌 |
折交割品 |
01基差（元/吨） |
变动 |
升贴水率（%） |
| 上海螺纹 |
3990 |
120 |
4113 |
395 |
9 |
9.61% |
| 北京螺纹 |
3800 |
50 |
3918 |
290 |
-63 |
7.39% |
| 上海热卷 |
4140 |
180 |
4140 |
97 |
20 |
2.34% |
| 天津热卷 |
4150 |
150 |
4150 |
197 |
-10 |
4.75% |
| 青岛61.5PB粉 |
460 |
-25 |
513 |
67 |
-21 |
12.99% |
| 普氏铁矿62 |
58.1 |
-3.3 |
482 |
48 |
-3.82 |
10.01% |
| SGX铁矿掉期Jan |
60.95 |
0.25 |
503 |
57 |
1.88 |
11.35% |
| 澳洲进口焦煤 |
165 |
0.25 |
1260 |
148 |
22.03 |
11.74% |
| 京唐焦煤(唐山产) |
1450 |
-60 |
1500 |
337 |
-99 |
22.43% |
| 天津准一级焦 |
2190 |
-70 |
2190 |
341 |
-19.50 |
15.55% |
| 秦皇岛港动煤 |
725 |
0 |
725 |
108.2 |
8.80 |
14.92% |
期货市场数据
| 合约 |
收盘 |
涨跌 |
结算 |
持仓（万手） |
变动 |
成交（万手） |
变动 |
前20净多 |
| rb1801 |
3815 |
120 |
3718 |
354.46 |
44.26 |
404.90 |
66.20 |
-0.61 |
| hc1801 |
4128 |
150 |
4043 |
110.62 |
19.63 |
114.63 |
19.35 |
5.92 |
| i1801 |
455.5 |
1 |
446 |
206.15 |
33.83 |
311.03 |
89.44 |
-4.60 |
| jm1801 |
1196.5 |
63 |
1163.5 |
34.64 |
3.51 |
67.19 |
9.26 |
0.07 |
| j1801 |
1890.5 |
-54.5 |
1849.5 |
28.99 |
3.51 |
57.12 |
7.31 |
0.43 |
| zc1801 |
623.8 |
-20.4 |
616.8 |
38.05 |
-0.17 |
32.35 |
-47.96 |
2.76 |
库存与开工率数据
| 项目 |
本周 |
变动 |
社会库存螺纹（万吨） |
线材（万吨） |
热卷（万吨） |
冷卷（万吨） |
中板（万吨） |
| 高炉开工率（%） |
73.48 |
-1.66 |
471.13 |
130.09 |
213.03 |
117.40 |
112.52 |
| 高炉产能利用率（%） |
81.87 |
-1.96 |
|
|
|
|
|
| 高炉产能利用率（剔除僵尸产能） |
88.83 |
-0.61 |
|
|
|
|
|
| 焦化厂生产率（>200万吨） |
78.79 |
-1.91 |
|
|
|
|
|
| 焦化厂生产率（100-200万吨） |
66.90 |
-6.42 |
|
|
|
|
|
| 焦化厂生产率（<100万吨） |
70.56 |
-5.36 |
|
|
|
|
|
| 国产矿开工率（%） |
43.20 |
1.00 |
|
|
|
|
|
库存变动
| 项目 |
本周 |
变动 |
| 钢厂进口铁矿石可用天数 |
25 |
-0.5 |
| 港口焦煤库存（万吨） |
85 |
-6 |
| 钢厂焦煤库存（万吨） |
817 |
21.41 |
| 焦化厂焦煤库存（万吨） |
812 |
-23.83 |
| 钢厂焦炭库存（万吨） |
52 |
5.78 |
| 港口焦炭库存（万吨） |
2190 |
-19.50 |
| 六大电厂动力煤库存（万吨） |
995 |
-33.9 |
| 秦皇岛港动力煤库存（万吨） |
716.50 |
95.50 |
价差与利润
| 品种关系 |
收盘 |
涨跌 |
月间价差 |
收盘 |
涨跌 |
月间价差 |
| 卷螺差1801 |
313 |
30 |
rb01-05 |
190 |
33 |
jm01-05 |
| 螺矿比1801 |
8.38 |
0.25 |
hc01-05 |
221 |
12 |
j01-05 |
| 煤焦比1801 |
1.58 |
-0.14 |
i01-05 |
8 |
-1.5 |
zc01-05 |
基差与持仓
| 品种 |
基差率（%） |
01-05价差（元/吨） |
| 上海螺纹 |
9.61% |
395 |
| 北京螺纹 |
7.39% |
290 |
| 上海热卷 |
2.34% |
97 |
| 天津热卷 |
4.75% |
197 |
| 青岛61.5PB粉 |
12.99% |
67 |
| 普氏铁矿62 |
10.01% |
48 |
| SGX铁矿掉期Jan |
11.35% |
57 |
| 澳洲进口焦煤 |
11.74% |
148 |
| 京唐焦煤(唐山产) |
22.43% |
337 |
| 天津准一级焦 |
15.55% |
341 |
| 秦皇岛港动煤 |
14.92% |
108.2 |
持仓与持仓变动
| 合约 |
持仓（万手） |
变动 |
成交（万手） |
变动 |
前20净多 |
| rb1801 |
354.46 |
44.26 |
404.90 |
66.20 |
-0.61 |
| hc1801 |
110.62 |
19.63 |
114.63 |
19.35 |
5.92 |
| i1801 |
206.15 |
33.83 |
311.03 |
89.44 |
-4.60 |
| jm1801 |
34.64 |
3.51 |
67.19 |
9.26 |
0.07 |
| j1801 |
28.99 |
3.51 |
57.12 |
7.31 |
0.43 |
| zc1801 |
38.05 |
-0.17 |
32.35 |
-47.96 |
2.76 |
总结
整体市场受政策与供需影响较大，短期反弹预期存在，但长期仍面临压力。建议关注唐山限产对供应端的影响，以及高低品价差变化，适时把握远月做多机会。同时，需留意库存变动及持仓变化，以判断市场趋势与资金动向。
