2019年2月对冲基金报告：私募表现创年内新高，定向增发和股票多头标榜-20190326-上海证券-11页_1mb

私募基金2019年2月表现及行业分析总结

核心内容概述

2019年2月，私募基金整体表现强劲，平均收益率达到9.41%，实现正收益的产品占比达92.83%，创年内新高。这得益于基础市场全面回暖，尤其是权益市场大幅上涨，带动股票多头和定增产品收益显著提升。然而，管理期货和套利策略表现相对平淡，商品市场以震荡为主，仅有有色金属板块表现突出。同时，私募行业管理规模有所收缩，监管政策趋严，市场规范化程度提升。

主要观点

• 市场回暖带动私募整体收益上升：2月份权益市场强势上涨，多个板块轮番上攻，主要指数涨幅显著，为私募基金提供了良好的收益环境。
• 股票多头与定增表现突出：股票多头产品平均收益率达10.46%，定增产品收益率为16.20%，显示市场对股票市场的乐观预期和融资需求。
• 管理期货与套利策略表现一般：管理期货平均收益率1.67%，套利策略1.28%，反映商品市场震荡和套利机会有限。
• 风险收益差异显著：不同策略产品的收益与风险差异较大，低风险产品表现优于高风险产品，尤其在股市下行期间，低风险产品更具抗跌性。
• 行业规模收缩与监管趋严：私募行业管理规模略有下降，管理人数量减少，新发产品数量下降，显示市场信心不足与监管趋严的影响。
• 量化策略受益于监管政策调整：券商开放系统外部接入，有助于量化策略的实施，提升交易效率和风控能力，但对中小型量化私募影响较大。
• MOM产品市场有望激活：MOM产品指引发布，为私募行业带来新的发展机遇，尤其适合机构客户，但其发展仍面临配置工具和市场环境的限制。
• 美联储政策利好全球市场：美联储宣布2019年不加息、9月结束缩表，对全球市场特别是新兴市场带来积极影响，中国货币政策更趋灵活。

关键信息

2月份私募基金表现

• 总产品数：4876只非结构化私募产品。
• 平均收益率：9.41%。
• 正收益产品占比：92.83%。
• 各策略收益情况：
  • 股票多头：10.46%（95.84%正收益）。
  • 股票多空：6.19%（91.67%正收益）。
  • 股票市场中性：2.43%（80%正收益）。
  • 套利策略：1.28%（73.21%正收益）。
  • 管理期货：1.67%（63.87%正收益）。
  • 定向增发：16.20%（90.48%正收益）。
  • 宏观策略：5.04%（80.56%正收益）。
  • 债券基金：1.54%（85.03%正收益）。
  • 多策略：6.09%（87.56%正收益）。
  • 组合基金：4.35%（93.33%正收益）。

风险分类与收益

• 低风险产品：平均累积收益率3.04%。
• 较低风险产品：平均累积收益率-3.50%。
• 高风险产品：平均累积收益率-16.04%。
• 波动率分类：以年化波动率划分五大风险等级，不同风险等级的产品收益差异显著。

私募行业数据

• 管理人数量：8965家，较前期减少32家。
• 管理基金数量：35843只，较上月增加16只。
• 管理规模：2.12万亿元，较上月减少106亿元。
• 新发产品数量：2月份发行481只，同比下降38.17%。
• 新发产品分类：
  • 股票多头占比93%。
  • 定向增发产品发行继续冰冻。

监管政策调整

• 券商系统外部接入：开放条件包括评级、交易安全和风控能力。
• 私募准入条件：需为私募证券投资基金管理人，管理规模不低于5亿元。
• 对量化策略的影响：提升交易效率和风控能力，但对中小型私募形成挑战。

MOM产品发展

• 政策利好：证监会发布MOM产品指引，解决资管新规带来的募资难题。
• MOM优势：
  • 资产配置主动管理高效。
  • 风险控制更灵活。
  • 费用结构更优。
  • 支持机构客户定制化需求。
• MOM挑战：
  • 子基金不愿披露持仓。
  • 国内资本市场尚不完善。
  • 海外资产配置受限。

美联储政策影响

• 不加息：2019年不加息，超市场预期。
• 缩表结束：9月结束缩表，总证券资产保持约3.5万亿美元。
• 经济增长预期下调：2019年预期2.1%，2020年预期1.9%。
• 通胀与就业数据疲软：2月CPI同比1.5%，非农就业人数仅增2万，显示美联储加息缺乏支撑。
• 货币政策空间扩大：中国央行将更灵活运用降准、定向降息等工具，维持流动性充裕。

行业展望

• 私募策略分化明显：高风险产品表现不佳，低风险产品更具吸引力。
• 监管推动市场规范化：券商和私募门槛提高，交易过程更加透明和合规。
• MOM产品潜力巨大：有望激活市场活力，提升资管行业效率和专业化分工。
• 美联储政策利好全球市场：尤其对新兴市场国家流动性改善和汇率压力缓解具有重要意义。

总结

2019年2月，私募基金在权益市场回暖背景下取得良好收益，其中股票多头和定增产品表现亮眼，而管理期货和套利策略相对平淡。行业整体管理规模有所收缩，监管政策趋严，但为量化策略和MOM产品发展提供了契机。随着美联储政策转向，全球市场迎来利好，中国货币政策将更加灵活，私募行业有望在规范化和创新化中进一步发展。