2018年2月对冲基金报告：股票多头遭遇较大回撤，大型私募受伤较重-20180329-上海证券-16页-1mb

股票多头遭遇较大回撤，大型私募受伤较重 —— 2018年2月对冲基金报告总结

核心内容

2018年2月，A股市场波动率明显上升，对冲基金整体表现不佳。2649只符合条件的非结构化私募基金产品平均收益率为-2.28%，仅有30.80%的产品实现正收益。其中，股票多头策略和股票多空策略表现尤为低迷，平均收益率分别为-2.68%和-2.83%，正收益占比不足三成。而管理期货、债券基金、多策略等表现相对较好，跌幅较小。

主要观点

• 市场波动显著：2月A股市场受海外市场下跌、信托去杠杆及春节因素影响，风险偏好下降。节后市场反弹，但月末白马蓝筹股调整明显，资金转向估值较低的成长股。
• 私募基金表现分化：股票多头策略整体表现最差，大型私募基金平均亏损3.31%，表现略优于10亿以下规模基金，但正收益占比更低。
• 风险与收益关系：私募基金按风险分类，较高风险产品表现最佳，但高风险产品收益率未达预期，说明风险过高未必带来更高收益。
• 私募行业监管加强：中基协推出异常经营机构专项法律意见书制度，旨在规范行业、淘汰不合规机构。
• 原油期货受关注：原油期货上市为私募提供新的投资工具，但初期以观察为主，中长期策略为主流。

关键信息

市场数据

私募基金策略表现

私募行业数据

• 已登记私募证券管理人8639家，管理基金数量35481只，平均单位管理人管理基金数量4.11只。
• 2月份私募证券投资产品发行量为780只，环比下降81.97%，但同比增长3.72%。
• 新发行私募产品中，股票多头占比高达91.13%，其次是组合基金（22只）、债券基金（20只）和多策略（16只）。
• 定向增发新产品发行量大幅减少。

监管动态

• 中基协推出异常经营机构专项法律意见书制度，要求私募在异常经营情形下提交法律意见书。
• 对律师提出明确要求，包括未参与过该私募的律师、合规风控健全、经验丰富的签字律师等。
• 若私募未在3个月内提交符合规定的法律意见书，将被注销，且高管将面临纪律处分。

后市观点

• 星石投资刘可认为，2018年资本市场值得关注的关键词包括宏观经济发展、A股全球价值、金融稳定、新经济、统一监管、上市公司质量优化、国有企业改革深化、养老金入市、价值成长等。
• 悟空投资认为，当前市场不确定性较高，短期需控制仓位，关注超跌反弹机会。

总结

2018年2月，A股市场波动加剧，私募基金整体表现不佳，股票多头策略尤为低迷，大型私募基金受损较重。监管加强，推出专项法律意见书制度，提升行业规范性。原油期货上市为私募提供新的投资工具，但初期以中长期策略为主。市场不确定性增加，投资者需谨慎应对，控制仓位，关注价值成长和新经济板块。