20240418-东吴证券-常熟汽饰-603035.SH-2023年年报点评_2023Q4业绩符合预期_公司长期成长空间广阔_3页_381kb

常熟汽饰2023年年报点评总结

公司业绩概要

常熟汽饰发布2023年年度报告，公司实现营业收入4599亿元，同比增长2545%；实现归母净利润546亿元，同比增长671%。2023年第四季度单季营收1524亿元，环比增长2350%，净利润162亿元，环比增长519%。业绩整体符合市场预期。

Q4业绩分析

第四季度营收环比大幅提升，主要得益于下游主要客户如奇瑞汽车和一汽大众销量增长，其批发量分别环比增长2460%和1368%。毛利率环比提升至20.83%，较Q3的8.18%增加12.65个百分点，显示产品附加值上升。期间费用率环比下降至11.37%，主要因销售、管理和研发费用控制良好，但投资收益环比下降显著，影响了整体盈利表现。

公司竞争力

公司四大核心竞争力支撑长期成长：技术实力通过持续研发投入和与华为、一汽富晟等合作提升；成本控制能力强，具备从开发到生产的一体化服务，实现降本增效；客户覆盖扩大，新能源业务营收快速增长，新增订单推动业绩；产能布局完善，在全国拥有15个生产基地，能快速响应客户需求。

盈利预测与投资评级

基于新项目量产和下游销量，东吴证券调整公司2024-2025年归母净利润预测为677亿元和803亿元（原预测为791亿元和999亿元），新增2026年预测935亿元。相应EPS为178元、211元、246元，市盈率分别为841倍、709倍、609倍。公司作为自主汽车饰件优质供应商，维持“买入”评级。

风险提示

潜在风险包括：下游乘用车销量不及预期、原材料价格超预期上涨、新客户开拓进度滞后等。投资者需关注这些因素对业绩的影响。