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晨会聚焦总结 - 2018年4月18日

核心内容概述

本次晨会聚焦于2018年4月18日的宏观经济形势、行业动态及个股分析，重点关注了钢铁、煤炭、机械、医药、环保等领域，分析政策变化、市场趋势及公司业绩表现，为投资者提供行业洞察与投资建议。

主要观点与关键信息

一、宏观经济分析

• 经济平稳，改革发力：一季度GDP同比增长6.8%，符合预期；固定资产投资同比增长7.5%，但增速有所回落；3月工业增加值同比增长6.0%，显示工业生产总体偏弱，但结构优化趋势明显。
• 消费稳定增长：3月社会消费品零售总额名义增速10.1%，实际增速8.6%，消费结构优化，住宅销售带动家具、家电、建材增速明显。
• 房地产回温：3月房地产开发投资同比增速达10.9%，显示房地产市场逐步回暖，但住宅销售增速略回升，办公楼销售明显萎缩。
• 经济缓步回落，结构改革发力：预计未来三个季度GDP增速将缓步回落，全年增速约6.7%。结构改革和转型升级是2018年经济主线，制造业投资和高端消费有望回升。

二、行业分析

1. 钢铁行业

• 数据表现：3月粗钢产量同比增长4.5%，钢材产量增长4.2%。但出口量同比下滑25.3%，进口量略有增长。
• 价格与库存：铁矿石价格大幅下跌，钢材出口底部企稳。钢铁行业需求温和回落，但盈利仍有望维持高位。
• 政策影响：央行定向降准释放4000亿元流动性，为钢铁股估值修复创造机会。建议关注宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、太钢不锈等。

2. 煤炭行业

• 产量与进口：一季度原煤产量增长3.9%，进口量增长16.6%。限制进口煤政策有望缓解煤价下行压力。
• 投资策略：建议关注焦煤和动力煤板块，重点推荐潞安环能、阳泉煤业、兖州煤业、中国神华等。

3. 有色行业（电解铝）

• 价格与逻辑：电解铝价格突破2400美元/吨，受益于成本支撑、库存去化加速和行业格局优化。
• 投资建议：建议关注云铝股份、中国铝业、神火股份等，关注全球供需缺口扩大带来的投资机会。

4. 电新行业（风电与三花智控）

• 风电政策利好：《分散式风电项目开发建设暂行管理办法》出台，不占指标，推动行业发展。预计2018年新增装机25GW，同比增长66%。
• 三花智控业绩亮眼：2017年营收增长25.1%，净利润增长24.7%。公司深耕制冷和新能源汽车热管理领域，预计2018-2020年净利润增长22.8%-23.9%。
• 投资建议：推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能等风电龙头，以及三花智控作为热管理领域龙头。

5. 医药行业（双鹭药业、通化东宝）

• 双鹭药业业绩拐点：公司2018年业绩有望回升，受益于来那度胺上市销售、其他产品招标上量及营销改革。
• 通化东宝表现稳健：2017年扣非净利润增长34%，国产人胰岛素第一品牌优势明显。公司持续加强基层市场，预计2018-2020年净利润增长30.19%-30.08%。

6. 银行业

• 降准影响：释放4000亿元流动性，改善银行间流动性结构，资金成本下降，对银行利润有正向影响。
• 政策信号：降准是政府稳定内需的信号，表明货币政策不会过度收紧，建议关注工行、建行、农行、招行等。

7. 机械行业（三一重工、恒立液压）

• 三一重工：2017年营收增长64.7%，净利润增长928.4%，经营质量达历史最高水平。公司国际化和新业务转型进展显著。
• 恒立液压：2017年营收增长104.02%，净利润增长442.88%。公司油缸和泵阀业务增长迅速，海外市场拓展空间大。
• 投资建议：关注三一重工和恒立液压，受益于工程机械行业复苏及海外市场扩张。

8. 轻工行业（中顺洁柔）

• 业绩稳健增长：2017年营收增长21.8%，净利润增长34%。公司通过提价和优化产品结构有效对冲浆价上涨压力。
• 行业集中度提升：随着消费升级和浆价上涨，中小产能加速退出，行业集中度有望提升。
• 投资建议：预计2018-2020年净利润增长27%-22.3%，建议关注公司未来产能释放带来的增长机会。

9. 环保行业

• 黑臭水治理专项行动启动：生态环境部联合住建部将于5月初启动整治行动，涉及36个重点城市。
• 治理长效机制：治理工作将建立长效机制，推动行业可持续发展。
• 投资建议：建议关注碧水源、博世科、国祯环保等具备技术优势和项目经验的龙头公司。

总结与建议

• 宏观层面：经济温和回落，结构改革成为主线，货币政策边际宽松，对周期性行业形成支撑。
• 行业层面：钢铁、煤炭、电解铝、风电、机械、医药、轻工、环保等领域均有结构性机会，政策利好推动行业复苏。
• 个股推荐：重点关注宝钢股份、华菱钢铁、三一重工、恒立液压、双鹭药业、通化东宝、东方财富、中顺洁柔、碧水源等。

风险提示

• 宏观经济波动：经济下滑超预期可能对周期性行业产生压力。
• 政策变动风险：如环保、降准、医保目录调整等政策可能对行业产生影响。
• 市场与行业竞争：如新能源车销量不及预期、基金销售规模低于预期、行业竞争加剧等。
• 企业经营风险：如原材料价格波动、新产品获批不及预期、三费控制不及预期等。