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证券研究报告总结

核心内容

本报告由西南证券发布，发布日期为2018年4月18日，内容涵盖宏观与策略、行业与公司分析、市场数据、投资评级说明及西南证券机构销售团队信息。

主要观点

宏观与策略

• 经济平稳开局，需求走弱：2018年第一季度GDP同比增长6.8%，与上季度持平。第二产业增速回升，第三产业增速放缓，工业增加值波动，供需差收窄，工业品价格趋势下行。
• 政策审慎，经济下行：审慎政策导致需求持续回落，基建投资收缩，房地产销售放缓，制造业投资低位波动，经济将延续下行趋势。
• 降准超预期，市场强心剂：央行首次降准，释放4000亿元流动性，有助于提升市场信心，利好成长性行业如军工、计算机、电子、通信等，以及银行、地产等行业的反弹。

行业与公司分析

汽车行业

• 外商投资过渡期开放：汽车行业将分类型实行过渡期开放，2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制，2020年取消商用车外资股比限制，2022年取消乘用车外资股比限制。
• 新能源整车承压，零部件受益：新能源整车业绩弹性大的企业可能面临冲击，但新能源零部件受益，尤其是特斯拉产业链。
• 传统乘用车影响有限：2022年后才实施，对传统车企影响有限，但外资可能收购落后产能或停止授权新车型。

小康股份（601127）

• SUV产品成功，新能源布局：SUV销量高增长，毛利率提升，新能源产品线布局完善，计划推出高端新能源乘用车。
• 盈利预测与投资建议：预计2018-2020年EPS分别为0.95元、1.1元、1.3元，对应PE分别为19倍、16倍、14倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：汽车行业增速放缓，新能源车发展不及预期。

关键信息

市场指数表现

大宗商品价格

外汇商品价格

融资融券交易数据

新股发行动态

本周限售股解禁明细

投资评级说明

公司评级

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

• 本报告由西南证券发布，具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。
• 本报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，结论独立、客观。
• 本报告仅供专业投资者使用，不构成对任何个人的投资建议。
• 报告版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。

西南证券机构销售团队

总结

本报告分析了2018年4月宏观经济形势、市场策略、汽车行业动态及个股表现，重点指出经济增速放缓、降准对市场信心的提振、新能源汽车政策对行业的影响以及小康股份的业绩增长潜力。同时提供了主要市场指数、大宗商品价格、外汇商品价格、融资融券数据、新股发行及限售股解禁信息，为投资者提供多维度参考。