20180625-中泰证券-晨会聚焦-降准旨在去杠杆_并不意味宽货币__27页_887kb

文档内容总结

核心内容

本次文档主要围绕2018年6月的A股市场分析、行业动态及投资建议展开。重点聚焦于宏观政策、新能源汽车产业链、地产及基建投资、机械设备、煤炭、有色金属、医药、食品饮料、通信等板块。整体来看，市场处于去杠杆背景下，流动性管理成为关键，但政策释放的积极信号为市场提供了反弹基础。

主要观点

宏观与固收

• 降准旨在去杠杆，不意味宽货币。
• 资金释放规模相当于一次普降，但需结合公开市场操作和缴税等因素综合判断流动性变化。
• 降准有助于缓解银行负债压力，优化信贷结构，但去杠杆方向不会改变。
• 对债市，建议继续把握利率债和高资质信用债，警惕低资质主体需求不足问题。

新能源汽车

• 2018年是新能源汽车中游盈利拐点之年，未来三年盈利弹性显著。
• 高镍正极、硅碳负极、电解液等细分环节将受益于技术升级和成本下降。
• 新能源汽车将从政策驱动转向市场驱动，消费属性增强，关注高端化趋势。
• 建议围绕全球龙头产业链进行布局，重点推荐新宙邦、星源材质、当升科技、杉杉股份、璞泰来、三花智控、天赐材料、先导智能等。

地产与基建

• 地产去化率高位企稳，看好地产龙头，如保利地产、万科、建发股份等。
• 基建投资与地产投资双杀，但政策有望在两者间寻求平衡。
• 建议关注低估值、高成长性地产股，以及基建蓝筹股，如中国交建、中国铁建、葛洲坝等。

机械设备

• OPEC维也纳会议好于预期，油价上涨，利好油服板块。
• 推荐杰瑞股份、安东油田服务、通源石油、海油工程等油服龙头。
• 工程机械受益于基建和地产投资，建议关注三一重工、徐工机械、柳工等。

煤炭与有色金属

• 煤炭板块表现优于沪深300，推荐陕西煤业、兖州煤业、中国神华等龙头。
• 有色金属板块建议守望铝、坚定锡、关注铜，推荐云铝股份、锡业股份、紫金矿业等。

医药

• 医药行业长期向好，调整带来布局机会。
• 支持CRO和CMO平台建设，利好行业龙头，如药明康德、凯莱英、药明生物等。
• 复星医药开展国内首个单抗联合用药临床试验，有望推动产品协同性。

食品饮料

• 优质白酒仍是较好的配置方向，推荐贵州茅台、泸州老窖、五粮液等。
• 食品饮料行业具备高ROE、低负债率，建议关注伊利股份、海天味业、中炬高新等。

通信

• 通信板块低位配置机会凸显，推荐5G光通信方向的光迅科技、中际旭创、烽火通信等。
• 物联网、智能生活设备等方向增长显著，推荐拓邦股份、高新兴、和而泰等。

关键信息

宏观政策

• 2018年7月降准释放约7000亿元流动性，但需综合考虑公开市场操作、缴税等因素。
• 降准有助于缓解流动性压力，但去杠杆方向不变。

行业表现

• 新能源汽车中游盈利拐点显现，预计2019年将实现高增长。
• 地产、基建投资双杀，但政策有托底可能。
• 油服、煤炭、钢铁等周期股在流动性改善和需求支撑下具备反弹空间。

投资建议

• 推荐关注低估值、高盈利确定性的行业龙头。
• 配置方向包括新能源汽车、地产、基建、机械设备、煤炭、有色金属等。
• 风险提示包括宏观经济下滑、政策变动、外部环境不确定性等。

风险提示

• 海外风险超预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 政策大幅变动风险
• 信用风险暴露
• 房地产、基建投资低于预期
• 油价大幅波动
• 并购整合风险
• 药品质量问题
• 三公消费限制力度加大
• 贸易争端悬而未决
• 市场系统性风险