20180418-川财证券-川财研究每日晨报_降准积极缓解流动性紧张_14页_776kb

文档内容总结

宏观策略：降准积极缓解流动性紧张

核心内容

中国人民银行于2018年4月25日下调存款准备金率1个百分点，释放增量资金约4000亿元，用于偿还MLF约9000亿元，实现资金净回笼。此次降准旨在优化流动性结构，降低银行资金成本，增强金融系统稳定性。

主要观点

• 结构性调整：定向降准引导资金流向中小企业，增加其低成本融资来源，有助于缓解经济去杠杆对中小企业的影响。
• 金融系统稳定：通过置换MLF，银行资金成本平均下降1.45%，有助于降低风险偏好，增强系统稳定性。
• 流动性边际收紧：尽管释放资金，但总量未明显增加，保持中长期流动性边际收紧的预期。
• 政策导向：降准不改变稳健中性的货币政策取向，主要目的是在保持总量不变的情况下，改善流动性结构。

宏观策略：关注经济结构性变动

核心内容

经济数据显示地产投资保持较强韧性，工业增加值有所回落，但消费景气度提升，民间投资持续回暖，预示经济结构正在发生变化。

主要观点

• 地产投资韧性：3月地产投资增速达10.4%，创三年新高，主要因新开工面积增速提升。
• 工业增加值回落：受季节因素和基建需求下滑影响，3月工业增加值同比增速回落至6%，但后续或小幅回升。
• 消费增长：地产相关消费景气度提升，家电、建筑装潢等细分领域增长显著。
• 民间投资回暖：3月民间投资增速达8.9%，高于去年波动中枢，显示政策对小微企业的支持效果显现。

策略：下跌是中期布局优质成长股的机会

核心内容

受中美贸易战担忧影响，A股市场出现下跌，成长板块受冲击较大，但政策与业绩支持下，下跌成为中期布局优质成长股的契机。

主要观点

• 贸易战影响：中兴被禁售引发市场担忧，成长股估值面临修复压力。
• 政策支持：国务院及证监会发布多项政策支持新兴成长行业，显示中长期政策拐点明确。
• 业绩改善：创业板一季报净利润同比增长28.6%，剔除部分公司后增速更高，业绩持续改善。
• 风格转换：成长风格虽未被全面认同，但中长期趋势已显现，下跌为布局优质成长股提供机会。

行业热点分析

电子行业：中兴被禁买美国原器件，芯片国产化需加速

核心内容

中兴因违反美国制裁条款被全面禁售，引发对芯片国产化的关注，同时对相关美国科技公司造成冲击。

主要观点

• 事件背景：中兴被制裁是2016年事件的延续，其未按协议处罚员工，导致制裁重启。
• 对行业影响：国内芯片依赖进口，关键器件国产化率低，需加快自主研发。
• 相关公司：华力创通、武汉凡谷、光迅科技等公司可能受益于国产替代趋势。

钢铁行业：地产需求超预期，钢铁板块最为抗跌

核心内容

钢铁板块受地产投资提振，跌幅相对较小，但水泥产量下降，显示基建需求下滑。

主要观点

• 地产带动需求：1-3月房地产投资增长10.4%，带动钢铁需求。
• 环保限产影响：徐州地区钢厂全面停产，钢铁市场进入紧平衡状态。
• 供需格局：库存去化后，二季度供需关系将更加紧张。

公司动态：四方冷链业绩略超预期

核心内容

四方冷链2017年年报显示业绩超预期，公司计划向股东派发现金红利，同时业务增长显著。

主要观点

• 业绩表现：营业收入10.09亿元，同比增长49.26%，净利润增长38.36%。
• 业务增长：罐式集装箱和速冻设备业务增长显著，大客户销售突破。
• 盈利预测：预计2018-2020年营业收入和净利润稳步增长，维持买入评级。

热点新闻

风险提示

• 宏观经济不达预期：若经济未如期好转，可能影响相关行业表现。
• 政策执行不达预期：地方政策落实不到位可能影响行业增长。
• 下游需求低迷：若下游行业产销量不及预期，将对相关公司业绩造成压力。

分析师声明与评级说明

• 分析师声明：分析师具有合法执业资格，独立出具研究报告。
• 投资评级标准：
  • 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，30%以上为买入。
  • 行业投资评级：以6个月内行业相对基准收益为标准，30%以上为买入。

重要声明

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总结

该文档全面分析了2018年4月宏观经济、货币政策、行业热点及公司动态。降准释放资金，优化流动性结构，支持中小企业发展，同时强调政策与业绩对成长股的中长期支持。地产投资保持韧性，工业增加值回落，消费景气度提升，民间投资回暖，显示经济结构正在转变。中兴事件推动芯片国产化进程，钢铁板块受地产需求带动，表现相对抗跌。四方冷链业绩超预期，业务增长显著，维持买入评级。整体来看，短期市场受贸易战担忧影响，但中长期成长股布局机会显现。