20140505-申万宏源-建材行业_周报-水泥价格保持平稳_短期需求呈现疲软态势_17页_805kb

水泥与玻璃行业分析报告总结（2014年第16期）

核心内容概览

本报告分析了2014年4月25日至5月2日期间水泥和玻璃行业的市场表现、价格走势、库存情况、产能变化及投资策略，同时提到了相关行业政策及重点公司动向。

水泥行业分析

主要观点

• 价格走势：全国水泥价格为353元/吨，保持平稳。部分区域如桂中、桂东南、珠三角地区有小幅上调，而西北和华东地区略有下跌。
• 库存变化：全国水泥库存比下降0.2%至69.2%，显示市场需求有所改善。
• 煤炭价差：全国水泥煤炭价差为269元/吨，环比下跌1元/吨。
• 区域表现：
  • 华北地区：价格稳定，需求趋稳，部分城市如北京、石家庄、天津等表现平稳。
  • 华东地区：价格有所下降，但部分城市如福州、南宁等有所上调。
  • 中南地区：价格小幅上涨，尤其是广东地区，市场需求支撑价格高位稳定。
  • 西南地区：价格稳定，部分区域如云南因需求回升有所上调。
  • 西北地区：价格下跌明显，市场需求疲软，库存偏高。

投资策略

• 短期：水泥需求疲软，企业以消化库存为主，价格波动趋于稳定。
• 中期：宏观稳增长政策延续，铁路投资计划上调至8000亿元以上，下半年保障房和基建将推动水泥需求平稳增长。
• 推荐公司：海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥；关注巢东股份。
• 区域关注：京津冀一体化政策利好，区域供需关系改善，华北水泥盈利有望好转。

玻璃行业分析

主要观点

• 价格走势：主要城市玻璃平均价格为64.9元/重箱，环比上涨1.25%。华北地区上涨，华南地区回调。
• 库存情况：玻璃行业库存为3215万重箱，环比下降0.12%。
• 毛利率：玻璃行业毛利率为-0.89%，环比上涨1.26%，但整体仍处于低位。
• 区域表现：
  • 华北：沙河地区走货良好，价格上调。
  • 华东：价格稳定，部分企业因出口增加影响价格。
  • 华南：价格大幅回调，主要因出口带动内需，库存仍偏高。
  • 西北：价格弱势盘整，需求低迷。

投资策略

• 短期：市场逐步走出一季度疲软，但库存仍高，价格维持稳定。
• 推荐公司：南玻A、旗滨集团，PE低于历史平均，维持“增持”评级。
• 新型玻璃：5mm离线单银LOW-E玻璃价格稳定，但华南地区因走货不佳价格下调。
• 光伏玻璃：产能占比8.51%，价格较普通玻璃高一倍，但因新能源政策调整，市场面临一定压力。

新型建材行业分析

主要观点

• 推荐主线：
  1. 行业空间较大、市场集中度分散、公司成长性强：北京利尔、东方雨虹、伟星新材、纳川股份。
  2. 业绩增长确定性高：北新建材、龙泉股份。
• 行业数据：
  • 粗钢产量同比上升5.96%。
  • 耐火材料产量同比上升25.90%。
  • 改性沥青防水卷材产量同比上升16.64%。
  • 石膏板产量同比上升21.60%。

重点关注公司估值

行业表现

• 水泥板块：绝对PE为9.29倍，相对PE为1.33倍，跑赢沪深300指数1.75个百分点。
• 玻璃板块：绝对PE为17.10倍，相对PE为2.45倍，跑赢沪深300指数0.72个百分点。

本周新闻回顾

宏观新闻

• 铁路投资：2014年铁路固定资产投资计划调增至8000亿元以上，未来投融资改革深化，关注南北车、北方创业、永贵电器。
• 长江经济带：李克强总理提出发展长江经济带，覆盖11省6亿人，促进区域经济协调发展。

行业新闻

• 取消32.5复合水泥标准：发改委将取消该标准，提升水泥质量，减少使用总量。
• 环保整治：大连对水泥企业实施环境整治，年底前未达标企业将被关停。
• 水泥协同处置：上海计划投资18亿元建设“绿色水泥厂”，可消纳半数市政污泥。

公司新闻

• 海螺水泥：贵州两条2500t/d生产线即将投产，加剧当地市场竞争。
• 天津特种玻璃：新型节能镀膜玻璃生产线投产，产品被苹果公司总部采用。

关键信息

• 水泥价格：整体平稳，部分区域小幅上涨或下跌。
• 玻璃价格：稳中有涨，但华南地区回调，库存压力较大。
• 投资建议：维持对沿江优势区域及京津冀一体化相关企业的看好。
• 行业趋势：水泥行业受益于政策支持及环保限产，玻璃行业面临新能源政策影响。
• 公司表现：部分公司如东方雨虹、北京利尔、伟星新材等业绩增长显著。

总结

本报告指出，水泥和玻璃行业在2014年4月25日至5月2日期间整体保持平稳，水泥价格在部分区域有所上调，玻璃价格稳中有涨。水泥行业受益于政策支持及环保限产，玻璃行业则受到新能源政策影响，但短期内价格仍以稳定为主。投资方面，建议重点关注沿江优势区域及京津冀一体化相关企业，同时关注新型建材行业中的成长型公司及业绩确定性高的企业。