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水泥与玻璃行业周报总结（2014年5月16日—2014年5月23日）

$\spadesuit$ 水泥行业：价格持续回落，下游需求疲软

核心内容

• 本周全国水泥市场价格为352元/吨，环比下降0.42%。
• 高标号水泥价格在多数城市保持不变，但上海、广州、重庆等地出现明显下跌，沈阳、昆明、南宁等地则小幅上涨。
• 低标号水泥价格整体下跌，其中武汉跌幅较大。
• 全国磨机开工率下降2.3%至63.2%，水泥库存比上升0.4%至69.2%。
• 水泥煤炭价差为271元/吨，环比小幅下跌0.3%。

主要观点

• 下周水泥价格有望企稳，但整体仍以弱势运行为主。
• 华北地区水泥市场维持稳定，但部分区域需求疲软。
• 华东地区水泥价格继续回落，受下游需求趋弱影响。
• 华中、华南、西北、西南地区水泥价格均受到天气、需求、产能等因素影响，整体表现不一。

关键信息

• 投资策略：维持看好沿江优势区域，短期建议关注华北京津冀一体化，区域供需关系改善。
• 重点推荐公司：海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥；关注巢东股份。
• 新增产能：江西、新疆、陕西、甘肃、山东等地有多个水泥项目点火投产。
• 限产停窑：四川、江苏、安徽、辽宁等地水泥企业有不同时间的限产计划。

$\spadesuit$ 玻璃行业：平板玻璃价格小幅下降，光伏玻璃市场稳定

核心内容

• 本周主要城市玻璃平均价格为62.5元/重箱，环比下跌1.1元/重箱，跌幅1.73%。
• 平板玻璃停窑率22.98%，处于相对高位，毛利率为-5.10%，环比下跌1.66%。
• 水泥库存3222万重箱，环比上涨0.25%。
• 特种玻璃市场中，光伏玻璃价格稳定，但下游光伏组件减产，部分厂商停产。

主要观点

• 平板玻璃市场整体延续跌势，受房地产行业萎靡影响。
• 华北、华东、华中、华南、西北、东北等地玻璃价格均出现不同程度下跌。
• 华南地区5mm离线单银LOW-E玻璃价格下跌，累计下降18.87%。
• 企业盈利水平进一步下降，市场整体处于弱势。

关键信息

• 投资策略：看好玻璃行业，关注价格企稳及下游需求变化。
• 重点推荐公司：东方雨虹、伟星新材、纳川股份、北新建材、龙泉股份。
• 市场动态：光伏玻璃价格稳定，但下游减产；LOW-E玻璃价格下跌。
• 行业数据：2014年4月粗钢产量环比下降2.01%，耐火材料产量环比下降9.45%。

$\spadesuit$ 新型建材行业

核心内容

• 新型建材行业推荐两条主线：一是行业空间较大、市场集中度分散的龙头公司；二是业绩增长确定性高的公司。
• 推荐公司包括：北京利尔、东方雨虹、伟星新材、纳川股份、北新建材、龙泉股份。
• 5月16日至23日，HDPE6100M价格12000元/吨，PP粒价格13050元/吨，环比保持稳定。
• 美废ONP#8报价170.5美元/吨，OCC#11报价200.5美元/吨，环比均下降。

主要观点

• 传统建材商业模式面临挑战，需通过增值服务提升竞争力。
• 北京市计划投入680亿元用于资源环境项目，带动本地相关企业受益。
• 玻璃行业面临环保压力，企业开始注重节能减排。

关键信息

• 政策支持：工信部将发布绿色建材产品目录，推动绿色建材产业发展。
• 企业动态：伟星新材推出“星管家”模式，提升用户体验。
• 环保进展：贵州威宁西南水泥6兆瓦余热发电项目并网，提高热利用率至90%。

$\spadesuit$ 重点关注公司估值

核心内容

• 水泥板块PE为7.50倍，玻璃板块PE为10.73倍。
• 推荐公司包括：冀东水泥（增持）、海螺水泥（买入）、华新水泥（增持）、金隅股份（买入）等。
• 重点公司估值表显示各公司EPS及PE预测值。

主要观点

• 重点关注水泥及玻璃板块中估值较低、增长确定性高的公司。
• 各公司未来盈利预期较为乐观，部分企业已实现产销平衡。

关键信息

• 估值数据：冀东水泥PE为11倍，海螺水泥PE为6倍，华新水泥PE为7倍。
• 公司动态：中联水泥认购同力水泥3亿元，成为第二大股东；亚玛顿投资光电玻璃项目；洛玻子公司签订烟气治理系统合同。

$\spadesuit$ 本周新闻回顾

宏观新闻

• 央行进行正回购操作，释放流动性。
• 地方债自发自还改革试点即将启动，部分省市将从7月初开始发行。
• 国务院计划在“十三五”期间建设172项重大水利工程，提升水利设施体系。

行业新闻

• 湖南水泥行业建立协调机制，净化市场环境。
• 水泥行业新增产能压力减小，2014年新增产能预计在6000万吨左右。

公司新闻

• 蒙古最大水泥厂投产，年产量100万吨。
• 玻璃期价触及停产成本，空头筹码威力减弱。

$\spadesuit$ 证券分析师承诺与法律声明

核心内容

• 本报告由王丝语撰写，项雯倩联系。
• 报告基于合法合规信息，独立、客观出具，分析师对内容负责。
• 报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担投资风险。

主要观点

• 投资评级以相对市场表现为标准，投资者应结合自身情况决策。
• 本报告不构成私人咨询建议，不分享收益或分担损失。

关键信息

• 投资评级标准：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%）。
• 基准指数：沪深300指数。
• 法律声明：本报告为非公开资料，版权归属申银万国证券研究所。