20230604-国海证券-煤炭开采行业周报_近期煤价回落原因分析及后市展望_21页_1mb

煤炭开采行业周报总结

投资要点

• 煤价近期快速回落，主要由海外需求疲软、国内非电行业需求弱和港口及电厂库存高导致。高温天气提升日耗，库存环比下降，价格下行幅度收窄，市场呈现企稳迹象。我们建议低位布局煤炭板块，维持行业"推荐"评级。关注动力煤股如中国神华、陕西煤业；冶金煤股如潞安环能、山西焦煤；以及煤炭+电解铝标的如神火股份。

当前市场动态

• 动力煤价格环比回落，产地供应减少，进口需求一般。日耗受高温天气上升，沿海和内地电厂库存下降，港口库存从高位回落，库存对价格压力缓解。
• 炼焦煤国内外价格出现倒挂，凸显国内优势。焦炭价格持续降价，但下游钢价回升，需求保持高位，库存降低。
• 无烟煤需求支撑仍在，价格稳定性增强。
• 风险因素包括经济增速不及预期、政策调控超预期、可再生能源替代和煤炭进口影响等。

分品种分析

• 动力煤：价格下降，库存下降，日耗增加，高温下需求拉动潜在；水电出库流量回升，需观察影响。
• 炼焦煤：国际价格上涨但国内价格优势明显，库存位于历史低位，预计价格探底空间有限。
• 焦炭：价格环比下降，但钢企利润改善，库存回落，预计短期企稳。
• 无烟煤：价格环比持平，下游化工需求支撑，有望稳定。

重点关注公司

• 表1：关键公司及评级
  • 中国神华：长协煤占比高，业绩稳健高分红。
  • 陕西煤业：资源禀赋优异，业绩稳健。
  • 兖矿能源：海外资产大，弹性与高分红。
  • 中煤能源：长协比例高，低估值。
  • 神火股份：煤电一体化，电解铝弹性。
  • 潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份等。

风险提示

• 经济、政策、可再生能源替代、煤炭进口等风险可能导致煤炭需求或价格波动，影响投资决策。