20211017-开源证券-煤炭开采行业周报_动力煤价突破2200元_关注保供产能释放进度_24页

煤炭行业周报总结

核心内容概述

2021年10月，煤炭行业整体表现强劲，动力煤价突破2200元/吨，创下历史新高。尽管煤炭板块微跌0.07%，但其表现仍跑输沪深300指数0.42个百分点。煤炭行业基本面持续紧俏，供需关系未见明显改善，政策推动保供产能释放，但增产仍受生产准备限制。行业估值表现低迷，PE为12.3倍，PB为1.62倍，均处于A股全行业倒数位置。

主要观点

1. 动力煤价持续上涨

• 价格突破：秦港Q5500现货价格突破2200元/吨，创下历史新高。
• 需求强劲：电厂日耗在国庆假期后回升，高于往年同期。全国降温加速及水电新能源出力不足，导致火电负荷偏强。
• 库存低位：下游普遍库存低位，补库需求旺盛，加剧了现货市场煤源紧张。
• 政策影响：电厂长协100%全覆盖要求加速落实，进一步限制现货供应。
• 产能释放：保供力度加大，配合政策叫停不合理停限产，产地开工率维持高位。进口煤同比大增76%，但保供产能释放进度仍需关注。
• 运输限制：大秦线秋检限制下水煤外运，导致港口煤价高位上探。

2. 煤焦钢产业链表现

• 焦炭价格稳定：焦价高位稳定，供需两弱。
• 焦煤价格下跌：焦煤价格暂显弱势，受下游限产影响，但产地开工率偏低，供应受限。
• 库存变化：炼焦煤库存总量小跌，焦炭库存微涨。
• 需求疲软：焦化厂开工率总体偏低，钢厂高炉开工率微跌。

3. 后期展望

• 政策持续加码：节后保供政策加码，产能核增文件出台，预计释放2.2亿吨产能。
• 煤价高位运行：四季度需求持续强劲，紧供给局面难见拐点，煤价或持续高位。
• 业绩改善预期：煤炭企业下半年业绩有望改善，中长期价值重估逻辑不变。
• 受益标的：
  • 高分红：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业
  • 新产业转型：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团
  • 国改深化：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业
  • 经济复苏高弹性：兖州煤业、神火股份、露天煤业
  • 债务重组：永泰能源

关键信息

4.1 国内动力煤价格

• 港口价格：秦港Q5500现货价上涨至2293元/吨，环比上涨25.1%。
• 产地价格：陕西榆林Q5500上涨至1830元/吨，环比上涨32.61%；山西大同Q5800上涨至1385元/吨，环比上涨39.2%；内蒙鄂尔多斯Q5300上涨至2170元/吨，环比上涨23.3%。
• 期货价格：动力煤期货主力合约上涨至1692元/吨，环比上涨34.07%。

4.2 国际动力煤价格

• 国际港口价：欧洲ARA港上涨至268.5美元/吨，环比上涨8.27%；理查德RB上涨至241美元/吨，环比上涨4.32%；纽卡斯尔NEWC上涨至250美元/吨，环比上涨2.09%。
• 中国港口到岸价：暂停更新，此前报价559元/吨，环比持平。

4.3 动力煤库存

• 秦港库存：上涨至408万吨，环比上涨2%。
• 长江口库存：下跌至239万吨，环比下跌8.43%。
• 广州港库存：上涨至245万吨，环比上涨1.32%。

5.1 国内炼焦煤价格

• 港口价格：京唐港主焦煤下跌至4100元/吨，环比下跌3.53%。
• 产地价格：山西吕梁主焦煤报价2450元/吨，环比持平；山西古交肥煤报价3800元/吨，环比下跌5%。
• 期货价格：焦煤期货主力合约上涨至3614元/吨，环比上涨14.48%。

5.2 喷吹煤价格

• 价格大涨：长治喷吹煤车板价上涨至2380元/吨，环比上涨17.24%；阳泉喷吹煤车板价上涨至2375元/吨，环比上涨14.46%。

5.3 国际炼焦煤价格

• 海外价格：峰景矿硬焦煤上涨至430美元/吨，环比上涨3.12%。
• 中国港口到岸价：京唐港主焦煤（澳洲产）报价3840元/吨，环比持平；山西产报价4100元/吨，环比下跌3.53%。
• 价差缩小：国内焦煤价格与进口价差缩小至260元/吨。

5.4 焦炭与钢材价格

• 焦炭现货价：持平，4160元/吨。
• 螺纹钢现货价：下跌至5840元/吨，环比下跌3.15%。
• 期货价格：焦炭期货上涨至4106元/吨，环比上涨17.13%；螺纹钢期货下跌至5515元/吨，环比下跌4.09%。

5.5 炼焦煤库存

• 库存总量：国内独立焦化厂炼焦煤库存下跌14.1万吨，跌幅1.98%；国内样本钢厂库存下跌0.06%。
• 库存可用天数：独立焦化厂可用天数下跌0.93%；国内样本钢厂可用天数微跌0.07%。

5.6 焦炭库存

• 库存微涨：国内样本钢厂焦炭库存上涨至411万吨，涨幅0.54%。

5.7 需求情况

• 焦化厂开工率：大型焦厂微涨，中小型焦厂微跌。
• 全国钢厂高炉开工率：微跌，54.01%。

行业动态

• 发改委推动中长期合同全覆盖：全国发电供热用煤中长期合同覆盖率显著提升，确保冬季能源供应。
• 煤矿矿震事故：黑龙江七台河鹿山煤矿发生矿震，3名矿工遇难，4名获救。
• 电价市场化改革：国家发改委进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革，扩大价格浮动范围至20%，推动工商业用户进入市场。
• 保供煤矿增产：内蒙古、山西、陕西等地加快释放煤矿产能，确保煤炭供应。

风险提示

• 经济增速下行风险
• 供需错配风险
• 可再生能源加速替代风险

附表信息

表1：主要煤炭上市公司盈利预测与估值

表2：煤电产业链关键指标

表3：煤焦钢产业链关键指标

公司公告回顾

• 山西焦煤：2021年前三季度实现归母净利润273,496万元~356,373万元，同比大幅增长。
• 冀中能源：2021年前三季度实现归母净利润125,000万元-145,000万元，同比显著增长。
• 美锦能源：2021年前三季度实现归母净利润194,902万元-224,902万元，同比大幅增长。
• 中国神华：9月煤炭产销量分别为23.6、40.7百万吨，运营数据良好。
• 中煤能源：9月煤炭产销量分别为839、2446万吨，煤化工业务表现稳健。
• 平煤股份：2021年前三季度煤炭产销量分别为2171、2295万吨，销售毛利增长显著。
• 永泰能源：所属煤矿列入保供煤矿，四季度有望增加产量。

行业动态

• 发改委推动中长期合同全覆盖：确保冬季能源供应稳定。
• 电价市场化改革：扩大价格浮动范围至20%，推动工商业用户进入市场。
• 保供煤矿增产：内蒙古、山西、陕西等地加快释放煤矿产能，确保煤炭供应。
• 安全底线：国家矿山安监局强调在保供期间必须坚守安全底线，不得放松标准。

风险提示

• 经济增速下行风险
• 供需错配风险
• 可再生能源加速替代风险