20230528-国海证券-煤炭开采行业周报_迎峰度夏前煤价何从何去__22页_1mb

报告总结

主要结论

1. 动力煤价格短期调整，中长期保持稳定
   短期内，动力煤价格受进口煤低价和高库存影响，呈现弱势调整。但随着夏季用煤旺季临近、火电需求上升，以及产地价格与运费倒挂因素，煤价下行空间有限。长协煤价格机制稳健，基准价675元/吨基本维持，重点推荐神华、陕西煤业、兖矿能源等高长协占比的标的。

2. 炼焦煤及焦炭市场回暖
   国内外炼焦煤价差明显，进口依赖减少，国内价格优势凸显。下游钢焦企业补库需求与高开工率支撑焦煤价格探底空间有限。焦炭方面，虽经历降价，但高炉利用率维持高位，预计短期内价格回调有限。

3. 高温与水电不足推动用电需求增加
   今年高温天气早于往年，沿海八省电厂日耗上升，叠加西南地区来水偏枯，火电需求增长空间存在。迎峰度夏期间或进一步催化煤炭需求。

重点关注公司及逻辑

• 动力煤： 中国神华、陕西煤业、兖矿能源（高长协占比）、中煤能源（低估值）、山煤国际（低成本）、广汇能源（煤炭+天然气双轮驱动）
• 冶金煤： 潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份
• 煤炭+电解铝： 神火股份（煤电一体化，电解铝弹性）
• 无烟煤： 华阳股份（钠离子电池布局）

风险提示

1. 经济增速不及预期
2. 政策调控超预期
3. 可再生能源替代
4. 煤炭进口增加
5. 公司业绩不及预期
6. 数据测算偏差