20230604-开源证券-煤炭开采行业周报_日耗跳涨_库存拐点向下_煤价有望企稳_28页_4mb

煤炭行业周报总结

投资逻辑

1. 煤价企稳迹象

   • 秦港Q5500动力煤平仓价765元/吨，跌幅12.07%，但近两日收窄至7元/吨/日，底部可能性逐步显现。
   • 煤价底部区间预估为709-770元，触及709元时电厂或增加现货采购。

2. 基本面利多因素

   • 需求端：沿海八省电厂日耗环比涨110.9%，创历史新高；非电行业（甲醇、水泥等）开工率回升。
   • 供给端：晋陕蒙煤矿开工率下降至83.6%，安监趋严导致供给收缩。

3. 估值与安全边际

   • 煤炭板块PE估值5倍左右（PB-ROE法显示高折价）；陕西、内蒙矿权出让溢价率高，价值低估。

市场动态

• 价格：动力煤Q5500平仓价跌破800元，港口库存下降，长江、广州港库存微幅波动。
• 需求：迎峰度夏需求上行，高温驱动日耗激增；稳增长政策预期增强，铁路调入量降幅超55%。

产业链分析

• 煤电链：供给端晋陕蒙开工率小幅提升；需求端电厂库存可用天数降至178天，库存拐点确认。
• 煤焦钢链：钢企开工率高位运行，焦煤库存小幅增长；进口焦煤受限，供应趋紧。

标的推荐

• 高分红弹性：山西焦煤、兖矿能源、潞安环能
• 经济复苏受益：平煤股份、淮北矿业（含转债）
• 稳健股：中国神华、陕西煤业
• 转型标的：华阳股份、美锦能源、电投能源

风险提示

1. 经济增速下行风险
2. 政策不及预期
3. 新能源替代加快

数据速览（关键指标）

风险提示

• 经济：若需求疲软，库存压力或再度压制煤价。
• 政策：新能源替代加速，长期煤炭需求承压。
• 供应：国内矿权出让若反弹，或缓解供给端紧张。