20241107-财通证券-古井贡酒-000596.SZ-省内基本盘稳固_降速稳健经营_3页_438kb

古井贡酒公司点评：稳健增长与投资建议总结

业绩增长稳健

• 2024年前三季度营业收入同比增长195%，归母净利润增长245%；第三季度单季度营收增长134%，净利润增长136%。
• 公司毛利率和净利率持续改善，第三季度净利率同比提升0.17个百分点至23.1%。

省内市场表现

• 公司收入增长主要依赖省内结构性升级，年份原浆系列中古8和古16增速显著（超30%），古20增速放缓至16%。
• 安徽省内宴席高基数导致婚宴承压，但消费升级推动产品集中于100-300元价格带，省外市场任务完成率约70%-90%。

费用与现金流情况

• 第三季度渠道费用增加导致毛利率略有下降，但销售和管理费用率同比下降。
• 公司前三季度现金流同比提升246%，回款进度良好，合同负债规模依然稳固。

投资建议

• 预计2024-2026年营业收入和归母净利润年均增速分别为18%、12%和14%，对应PE为193、166、139倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济修复不及预期、新品推广不达预期、食品安全风险、消费场景恢复不足。