20241105-国元证券-古井贡酒-000596.SZ-古井贡酒2024年三季报点评_表现优于行业_利润水平稳健_3页_675kb

古井贡酒2024年三季报显示，公司前三季度实现总营收19069亿元，同比增长19.53%，归母净利4746亿元，同比增长24.49%。其中，第三季度营收5263亿元，同比增长13.36%。公司前三季度毛利率达79.71%，同比提升0.67个百分点，主要源于产品结构优化和销量增长，净利率24.89%，同比提升0.99个百分点。

Q3期间，尽管毛利率略有下降至77.87%，同比下降1.55个百分点，但由于销售费用率下降（同比减5.32个百分点），归母净利率稳定在22.30%，同比增长0.05个百分点。税金及附加费增加也对利润率造成扰动。总体而言，公司收入增长稳健，环比有所放缓，但仍高于行业平均水平。

投资建议方面，预计公司2024-2026年归母净利分别为5640亿元、6497亿元、7446亿元，年均增速约16-15%。基于11月4日市值1031亿元，PE估值为18-14倍，维持“买入”评级。

风险提示包括食品安全风险、市场竞争加剧、省外扩张不及预期。

古井贡酒成立于中国，聚焦日消费品领域，通过年份原浆产品实现增长。财务数据显示，毛利率、净利率持续改善，资产周转率稳定。未来增长潜力主要依赖市场份额扩展和省内市场优化。

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