20231111-天风证券-古井贡酒-000596.SZ-年份原浆势能强劲_盈利能力提升_3页_712kb

古井贡酒（000596）季报点评总结

核心观点

维持“买入”评级，目标价调整未披露，上调公司23-25年归母净利润预测至445亿、579亿、733亿元，对应PE为31.6X、24.3X、19.2X。

业绩表现

• 2023Q3营收4643亿元，同比+2339%，归母净利润1033亿元，同比+4678%。
• 2023前三季度营收15953亿元，同比+2498%，归母净利润3813亿元，同比+4537%。

经营亮点

1. 盈利能力提升：Q3毛利率同比提升57.1pct至79.42%，净利率同比提升35.5pct至22.25%。
2. 费用投放优化：销售费用率小幅上升0.98pct至28.33%，管理费用率上升1.56pct至6.21%。
3. 合同负债环比增长：Q3合同负债环比增加290亿元至3315亿元，预收款+前三季度营收合计达19268亿元，全年营收突破2000亿元可期。

财务数据摘要

• 收入增速：23年预计2045亿元（前值2091亿元），同比+23.7%。
• 毛利率：2023E为78.69%，净利率21.76%。
• 估值：当前PE为31.6X，PB为5.97X。

风险提示

• 行业竞争加剧、消费需求不及预期。
• 全国化/高端化推进不及预期。

其他说明

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