金融工程研究报告：节前风险偏好降低，维持大盘震荡判断-20210926-东北证券-30页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年9月26日，主要分析了A股市场近期的走势、资金流动情况、行业景气度、风格配置以及打新收益率等多方面内容，为投资者提供市场判断和策略建议。

主要观点

• 市场整体走势：本周沪深300指数下跌0.13%，创业板指数上涨0.46%。市场整体呈现震荡态势，但上涨扩散效应有所好转。
• 风险偏好：节前市场风险偏好有所降低，日均成交额降至1.2万亿附近，博弈存量指标回落。下周交易结束后将进入国庆长假，期间的不确定性可能进一步压制市场风险偏好。
• 行业景气度：当前煤炭、钢铁、电力设备及新能源、石油石化、有色金属和基础化工等行业景气度持续处于高位，值得关注。低拥挤行业包括汽车、电子、计算机、家用电器、休闲服务、纺织服装、非银金融、医药生物和通信行业。
• 风格配置：本周市值风格偏向中盘，中证200涨幅最大；成长/价值风格中，价值相对占优。
• 资金跟踪：
  • 解禁规模：本周全市场解禁规模为1292亿元，预计未来一周解禁规模为1003亿元，未来四周解禁规模为4716亿元。
  • 两融余额：截至9月23日，两融余额为19055.88亿元，周环比下降0.35%。
  • 北向资金：本周北向资金净流出15.79亿元，南向资金净流入38.48亿元。
  • ETF：ETF净流入0.19亿元，股票型ETF净流出13.17亿元。
  • 新发基金：本周新发行基金23只，规模为239.1亿份。

关键信息

行业景气度周度跟踪

• 景气度排名前六：煤炭（1）、钢铁（0.951）、电力设备及新能源（0.942）、石油石化（0.938）、有色金属（0.911）、基础化工（0.8）。
• 景气度排名后六：家电（0.113）、通信（0.136）、非银行金融（0.144）、综合金融（0.189）、传媒（0.191）、食品饮料（0.233）。
• 景气度变化排名前六：农林牧渔（0.04）、房地产（0.024）、食品饮料（0.016）、电力及公用事业（0.016）、通信（0.013）、商贸零售（0.012）。
• 景气度变化排名后六：银行（-0.097）、汽车（-0.056）、非银行金融（-0.054）、电子（-0.05）、建筑（-0.047）、基础化工（-0.042）。

行业估值跟踪

• PE_TTM分位数：
  • 高分位数行业：商贸零售（98%）、传媒（96%）、食品饮料（95%）、汽车（94%）、消费者服务（94%）、交通运输（93%）、计算机（85%）、医药（83%）。
• PB分位数：
  • 高分位数行业：有色金属（98%）、电力设备及新能源（97%）、食品饮料（95%）、基础化工（95%）、消费者服务（94%）、汽车（92%）、电子（89%）、医药（88%）。
• 未来估值空间：
  • PE视角：通信（258%）、有色金属（227%）、计算机（198%）、农林牧渔（143%）、电子（133%）、机械（120%）、传媒（111%）、石油石化（100%）、国防军工（92%）、消费者服务（87%）。
  • PB视角：房地产（169%）、农林牧渔（119%）、通信（109%）、非银行金融（102%）、家电（98%）、建材（84%）、传媒（82%）、轻工制造（68%）、建筑（65%）、银行（57%）。

打新收益率

• A类账户：1-12月份打新收益率最高为6.14%；8月份科创板打新收益率为0.52%；创业板注册制打新收益率为0.71%。
• C类账户：打新收益率最高为2.20%；8月份科创板打新收益率为0.30%；创业板注册制打新收益率为0.30%。
• B类账户：科创板打新收益率为0.26%；创业板注册制打新收益率为0.26%。

风险提示

• 海外市场波动：存在不确定性。
• 宏观数据与政策变化：可能对市场产生影响。
• 模型失效：行业景气度和估值模型可能失效。

图表与数据

• 图1：中信一级行业景气度跟踪（周）。
• 图2：行业景气度轮动策略表现（2020年以来）。
• 图3：中信一级行业估值信息基础表。
• 图4：中信一级行业未来估值空间及分位数测算表（基于PE）。
• 图5：中信一级行业未来估值空间及分位数测算表（基于PB）。
• 图6：本周全球股市表现一览。
• 图7：全市场解禁规模（按解禁类型分）。
• 图8：分市场解禁规模（实际有效规模估算）。
• 图9：两融余额（频率：周）。
• 图10：两融交易额占A股成交额比例（频率：周）。
• 图11：北向资金（亿元，人民币）。
• 图12：南向资金（亿元，人民币）。
• 图13：北上资金周度行业净流入估算（亿）。
• 图14：北上资金周度个股净流入前50。
• 图15：北上资金周度个股净流出前50。
• 图16：场内ETF周度净流入（亿）。
• 图17：股票型货币型基金净流入累计（亿）。
• 图18：基金发行统计（亿份）。
• 图19：基金发行个数。
• 图20：东北证券特色指标：博弈存量（日度）。
• 图21：东北证券特色指标：博弈存量（周度）。
• 图22：沪深300指数价格加权扩散指标走势图。
• 图23：沪深300指数价格加权扩散指标历史净值曲线。
• 图24：沪深300指数估值加权扩散指标走势图。
• 图25：沪深300指数估值加权扩散指标历史净值曲线。
• 图26：大、中、小盘净值曲线。
• 图27：四大板块成交占比变化。
• 图28：申万一级行业成交占比一览表。
• 图29：沪深300周线布林带走势图。
• 图30：中证500指数周线布林带走势图。
• 图31：创业板指周度布林带走势图。
• 图32：新股收益率统计（不含科创板和创业板注册制）。
• 图33：A类账户普通打新收益率（年化）监控。
• 图34：B类账户普通打新收益率（年化）监控。
• 图35：C类账户普通打新收益率（年化）监控。
• 图36：A类账户科创板预估打新收益率（月度）监控。
• 图37：B类账户科创板预估打新收益率（月度）监控。
• 图38：C类账户科创板预估打新收益率（月度）监控。
• 图39：A类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控。
• 图40：B类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控。
• 图41：C类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控。

表格数据

• 表1：限售股解禁占比前十公司明细。
• 表2：上周限售股解禁占比前十公司明细。
• 表3：本周ETF周度净流入前20名（非货基）。
• 表4：本周ETF周度净流出前20名（非货基）。
• 表5：沪深300指数价格加权扩散指标历史信号回顾。
• 表6：巨潮风格指数。
• 表7：指数布林线指标一览。

结论

综合来看，市场整体呈现震荡态势，但上涨扩散效应有所好转。煤炭、钢铁、电力设备及新能源、石油石化、有色金属和基础化工等行业景气度较高，值得关注。市场风险偏好降低，下周将迎来国庆长假，期间的不确定性可能进一步压制市场情绪。投资者应关注行业景气度和估值变化，合理配置资产。