金融工程研究报告：扩散指标底部反弹，短期大盘有望继续突破-20210912-东北证券-30页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年9月12日，主要分析了A股市场近期的表现与趋势，重点围绕市场观点、行业景气度、资金流动、风格配置及风险提示等方面展开。报告指出，尽管市场整体出现波动，但部分行业景气度持续高位，短期市场可能继续突破，但长期趋势仍需进一步确认。

主要观点

• 市场趋势：本周沪深300指数上涨3.07%，创业板指数下跌4.19%。行业景气度组合平均收益为7.58%，超额中信一级行业等权收益为3.69%。
• 短期展望：扩散指标模型显示，价格加权模型信号线首次出现底部反弹，沪深300指数逼近年均线，短期内有望继续突破。
• 长期关注：基于历史周期观察，需继续等待信号线趋势夯实以确认长期上涨信号。
• 资金面：整体偏多头，北向资金净流入140.65亿元，两融余额周环比流入340亿元，ETF净流入347.42亿元。
• 情绪面：市场成交依然火爆，日均成交额维持在1.4万亿以上，但博弈存量指标略有回落。
• 风格配置：市值风格偏向小盘，中证500涨幅最大；成长/价值风格中，价值相对占优。

关键行业景气度分析

本周景气度排名前六行业：

1. 煤炭（1.000）
2. 钢铁（0.964）
3. 有色金属（0.948）
4. 电力设备及新能源（0.936）
5. 石油石化（0.932）
6. 基础化工（0.830）

景气度变化排名前六行业：

1. 建筑（0.173）
2. 非银行金融（0.118）
3. 纺织服装（0.097）
4. 银行（0.091）
5. 商贸零售（0.080）
6. 综合（0.068）

景气度变化排名后六行业：

1. 家电（-0.122）
2. 农林牧渔（-0.035）
3. 房地产（-0.033）
4. 消费者服务（-0.009）
5. 电力设备及新能源（-0.004）
6. 汽车（-0.001）

资金跟踪

产业资金：

• 本周全市场解禁规模为638.0亿元，预计未来一周解禁规模为750亿元。
• 未来四周解禁规模为3297亿元，较上周减少548亿元。

杠杆资金：

• 截至9月9日，两融余额为19118.76亿元，周环比增长1.81%。
• 两融成交占比为9.51%。

沪深港通：

• 北向资金净流入140.65亿元，南向资金净流入68.34亿元。

ETF规模：

• ETF净流入347.42亿元，股票型ETF净流入279.17亿元。

新发基金：

• 本周新发行基金40只，新发行基金份额为633.93亿份。

扩散指标分析

• 两类扩散指标模型延续底部回升趋势。
• 价格加权模型信号线首次出现底部反弹，形成重要信号。
• 沪深300指数逼近年均线，短期内有望继续突破。
• 估值加权模型延续底部反弹，但需等待趋势确认。

风格与行业成交占比

• 市场风格偏向小盘，中证500涨幅最大。
• 成长/价值风格中，价值相对占优。
• 申万一级行业成交占比变化显示，部分行业如通信、计算机、电力设备及新能源等成交占比上升，而消费、周期行业占比下降。

新股收益率监测

• 不含科创板和创业板注册制：
  • A类账户1.2亿规模年化收益率最高为6.14%。
  • C类非受限账户0.6亿规模年化收益率最高为2.20%。
  • C类非受限账户1.2亿规模年化收益率最高为1.10%。
• 科创板：
  • A类账户1亿规模打新收益率平均为0.26%。
  • C类非受限账户1亿规模打新收益率平均为0.13%。
• 创业板注册制：
  • A类账户1亿规模打新收益率平均为0.35%。
  • C类非受限账户1亿规模打新收益率平均为0.15%。

风险提示

• 海外市场波动风险：全球市场可能对A股产生影响。
• 宏观数据与政策变化风险：政策调整或经济数据变化可能影响市场走势。
• 模型失效风险：扩散指标和估值模型可能因市场变化失效。

图表与数据

• 图1：中信一级行业景气度跟踪（周）。
• 图2：行业景气度轮动策略表现（2020年以来）。
• 图3：中信一级行业估值信息基础表。
• 图4：中信一级行业未来估值空间及分位数测算表（基于PE）。
• 图5：中信一级行业未来估值空间及分位数测算表（基于PB）。
• 图6：本周全球股市表现一览。
• 图7：全市场解禁规模（按解禁类型分）。
• 图8：分市场解禁规模（实际有效规模估算）。
• 图9：两融余额（频率：周）。
• 图10：两融交易额占A股成交额比例（频率：周）。
• 图11：北向资金（亿元，人民币）。
• 图12：南向资金（亿元，人民币）。
• 图13：北上资金周度行业净流入估算（亿）。
• 图14：北上资金周度个股净流入前50。
• 图15：北上资金周度个股净流出前50。
• 图16：场内ETF周度净流入（亿）。
• 图17：股票型货币型基金净流入累计（亿）。
• 图18：基金发行统计（亿份）。
• 图19：基金发行个数。
• 图20：博弈存量（日度）。
• 图21：博弈存量（周度）。
• 图22：沪深300指数价格加权扩散指标走势图。
• 图23：沪深300指数价格加权扩散指标历史净值曲线。
• 图24：沪深300指数估值加权扩散指标走势图。
• 图25：沪深300指数估值加权扩散指标历史净值曲线。
• 图26：大、中、小盘净值曲线。
• 图27：四大板块成交占比变化。
• 图28：申万一级行业成交占比一览表。
• 图29：沪深300周线布林带走势图。
• 图30：中证500指数周线布林带走势图。
• 图31：创业板指周度布林带走势图。
• 图32：新股收益率统计（不含科创板和创业板注册制）。
• 图33：A类账户普通打新收益率（年化）监控。
• 图34：B类账户普通打新收益率（年化）监控。
• 图35：C类账户普通打新收益率（年化）监控。
• 图36：A类账户科创板预估打新收益率（月度）监控。
• 图37：B类账户科创板预估打新收益率（月度）监控。
• 图38：C类账户科创板预估打新收益率（月度）监控。
• 图39：A类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控。
• 图40：B类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控。
• 图41：C类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控。

表格数据

• 表1：限售股解禁占比前十公司明细。
• 表2：上周限售股解禁占比前十公司明细。
• 表3：本周ETF周度净流入前20名（非货基）。
• 表4：本周ETF周度净流出前20名（非货基）。
• 表5：沪深300指数价格加权扩散指标历史信号回顾。
• 表6：巨潮风格指数。
• 表7：指数布林线指标一览。

结论

本报告指出，尽管短期市场有突破迹象，但长期趋势尚未确认，投资者应关注结构性机会，特别是煤炭、钢铁、有色金属、电力设备及新能源、石油石化和基础化工等景气度持续处于高位的行业。同时，需警惕市场波动加剧及模型失效的风险。