20210912-东北证券-金融工程研究报告_扩散指标底部反弹_短期大盘有望继续突破_30页_3mb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了A股市场在2021年9月12日的运行情况，重点包括市场观点、行业景气度、资金流动、风格配置、新股收益率以及风险提示等方面。

主要观点

• 市场走势：本周沪深300指数上涨3.52%，创业板指数下跌4.19%，行业景气度组合平均收益为7.58%，超额中信一级行业等权收益为3.69%。
• 短期趋势：扩散指标显示，两类模型延续底部回升，价格加权模型信号线首次迎来底部反弹，形成重要信号。沪深300指数逼近年均线，短期内有望继续突破。
• 长期趋势：基于前几轮周期相同位置的观察，仍需等待信号线趋势夯实以确认长期上涨信号。
• 风格偏好：本周市值风格偏向小盘，中证500涨幅最大，价值风格相对占优。
• 行业景气度：煤炭、钢铁、有色金属、电力设备及新能源、石油石化和基础化工行业景气度持续处于高位。

关键信息

2.1 行业景气度周度跟踪

• 景气度排名前六的行业为：煤炭（1）、钢铁（0.964）、有色金属（0.948）、电力设备及新能源（0.936）、石油石化（0.932）、基础化工（0.83）。
• 景气度排名后六的行业为：家电（0.151）、食品饮料（0.181）、传媒（0.216）、综合金融（0.221）、通信（0.26）、房地产（0.271）。
• 景气度变化排名前六的行业为：建筑（0.173）、非银行金融（0.118）、纺织服装（0.097）、银行（0.091）、商贸零售（0.08）、综合（0.068）。
• 景气度变化排名后六的行业为：家电（-0.122）、农林牧渔（-0.035）、房地产（-0.033）、消费者服务（-0.009）、电力设备及新能源（-0.004）、汽车（-0.001）。

2.2 行业景气度月度轮动组合跟踪

• 7月末推荐配置的行业包括：有色金属、煤炭、电力设备及新能源、钢铁、石油石化和食品饮料。
• 本周平均收益为7.58%，超额中信一级行业等权收益为3.69%，9月以来超额收益为0.40%，今年以来超额收益为11.51%。

2.3 中信一级行业周度估值跟踪

• PE_TTM：商贸零售（98%）、传媒（96%）、食品饮料（95%）、汽车（95%）、消费者服务（94%）、交通运输（93%）、计算机（87%）等行业处于过去10年80%以上分位数。
• PB：有色金属（99%）、电力设备及新能源（97%）、基础化工（96%）、食品饮料（95%）、消费者服务（95%）、汽车（94%）、钢铁（94%）、电子（93%）等行业处于过去10年80%以上分位数。
• 未来估值空间：从过去3年PE中枢和2023年预测PE角度来看，通信（241%）、计算机（187%）、有色金属（182%）、农林牧渔（146%）、电子（119%）、机械（110%）、石油石化（106%）、传媒（103%）、国防军工（85%）、消费者服务（76%）等行业涨幅空间较大。
• 未来估值空间（基于PB）：房地产（161%）、农林牧渔（120%）、通信（99%）、非银行金融（94%）、家电（83%）、传媒（78%）、建材（70%）、建筑（62%）、医药（57%）、轻工制造（52%）等行业涨幅空间较大。

4. 市场资金跟踪

• 产业资金：本周全市场解禁规模为638.0亿元，预计未来一周解禁规模为750亿元，未来四周解禁规模为3297亿元。
• 杠杆资金：两融余额为19118.76亿元，周环比流入340亿元，两融成交占比为9.51%。
• 沪深港通：北向资金净流入140.65亿元，南向资金净流入68.34亿元。
• ETF规模：ETF净流入347.42亿元，股票型净流入279.17亿元。
• 新发基金：本周新发行基金份额为633.93亿份。

5. 博弈存量数据

• 博弈存量日度数据下降，周度数据上升。
• 本周四博弈存量指标为0.608，周五预估值为0.656，周度博弈存量指标为0.644，数据均有所波动。

6. 扩散指标择时

• 大盘短期有望继续突破，但长期上涨仍需等待信号线趋势夯实。
• 价格加权模型信号线首次迎来底部反弹，形成重要信号。
• 估值加权模型延续底部反弹，但需进一步确认趋势。

8. 新股收益率监测

• 新股收益率（不含科创板和创业板注册制）：A类账户1.2亿规模年化收益率最高为6.14%，C类非受限账户0.6亿规模年化收益率最高为2.20%，1.2亿规模年化收益率最高为1.10%。
• 科创板：8月份A类账户打新收益率平均为0.26%（1亿规模），C类非受限账户打新收益率平均为0.13%（1亿规模）。
• 创业板注册制：8月份A类账户打新收益率平均为0.35%（1亿规模），C类非受限账户打新收益率平均为0.15%（1亿规模）。

风险提示

• 海外市场波动风险
• 宏观数据、政策变化风险
• 模型失效风险

总结

本报告指出，尽管本周市场资金面偏多头，但博弈存量指标有所回落，表明市场情绪存在波动。短期来看，扩散指标显示沪深300指数有望继续突破，但长期趋势仍需确认。当前行业景气度较高的是煤炭、钢铁、有色金属、电力设备及新能源、石油石化和基础化工。风格偏向小盘，价值风格相对占优。市场资金流动显示，北向资金净流入，ETF净流入，新发基金规模增加。新股收益率整体较低，但仍有部分行业表现较好。报告提醒投资者注意海外市场波动、宏观政策变化及模型失效等风险。