20210926-申港证券-基础化工行业周报_供需持续向好_烧碱延续走强_9页_1mb

烧碱行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了烧碱行业近期的市场表现及未来发展趋势，指出烧碱价格持续上涨，行业景气度良好，主要受供需两端的利好推动。

主要观点

1. 供应端受到政策压制

• 政策背景：自2016年起，国家开始限制烧碱等过剩行业的新增产能，2019年进一步将新建烧碱（废盐综合利用的离子膜烧碱装置除外）列为限制类行业。
• 产能增速放缓：2017-2020年国内烧碱产能增速徘徊在5%以下，行业产能利用率逐步提升至80%左右。
• 能源“双控”政策影响：2021年能源“双控”政策实施，部分地区的烧碱企业被迫低负荷运行甚至停车。
• 行业开工率下降：烧碱行业整体开工率从7月份的高位下滑至75%，降幅超过10个百分点，导致供应进一步趋紧。
• 行业集中度提升：随着政策的持续影响，烧碱项目的审批难度加大，行业集中度有望持续提升。

2. 需求端表现超预期

• 主要下游行业：烧碱广泛应用于氧化铝、造纸、化纤等领域，其中氧化铝是最大下游，占比接近1/3。
• 氧化铝价格上涨：受原料成本增加及海外供应减少影响，国内氧化铝价格由年初的2400元/吨上涨至目前的3600元/吨以上，涨幅超过50%。
• 氧化铝开工率提升：氧化铝行业开工率由去年下半年的80%提升至今年二季度的85%，带动烧碱需求增加。
• 出口增长显著：由于海外烧碱供应紧张，我国液碱出口情况好于预期，上半年液碱出口达42.33万吨，同比增长129.21%。

3. 投资建议

• 行业景气度延续：供需两端利好叠加，烧碱行业景气度有望持续。
• 关注龙头企业：建议投资者关注具备原料优势的氯碱一体化龙头企业，如氯碱化工、中泰化学等。

关键信息

• 烧碱价格走势：以山东地区为例，32%离子膜碱采购价格从910元/吨涨至1100元/吨，涨幅20%以上。
• 行业集中度：2020年国内前10大烧碱生产企业产能占比仅为20%，产能严重分散。
• 板块表现：本周中信基础化工板块下跌4.4%，落后上证综合指数4.1个百分点。
• 个股涨跌：领涨个股包括新亚强、华阳新材、贝泰妮、凯美特气、龙蟠科技；领跌个股包括晨化股份、金石资源、云图控股、江天化学、联泓新科等。
• 风险提示：包括国际油价波动、全球疫情反复、贸易政策变化等。

重点产品价格及走势

• 聚氨酯系列产品：纯MDI与聚合MDI价格走势图已提供，反映市场动态。
• PTA-涤纶长丝产业链：PTA与涤纶长丝POY价格走势图已提供。
• 氯碱（PVC/烧碱）：电石法与乙烯法PVC价格走势图已提供，烧碱价格走势图也已附上。
• 化肥：尿素、复合肥价格走势图已提供。
• 橡胶：天然橡胶与合成橡胶价格走势图已提供。
• 纯碱：轻质与重质纯碱价格走势图已提供。
• 钛白粉、甲醇、醋酸：价格走势图已提供。

行业评级体系

• 申港证券行业评级体系：

  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：6个月内相对收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 市场基准指数：沪深300指数

• 公司评级体系：

  • 买入：6个月内相对收益率15%以上
  • 增持：6个月内相对收益率5%~15%之间
  • 中性：6个月内相对收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对收益率低于-5%

分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺本报告观点、逻辑和论据为独立研究成果，不受第三方影响。
• 本报告依据公开信息撰写，力求客观、公正，但不构成投资建议。
• 报告版权归属申港证券，未经许可不得翻版、复制和发布。
• 风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。