20210926-国盛证券-策略周报（9月第4周）_长假前后的布局思路_17页_1mb

投资策略总结：长假前后的布局思路

核心内容

本报告分析了“十一”长假前后A股市场的走势特征，探讨了内外资金对风险定价的分歧，并提出了节后投资布局建议。同时，对资源股波动、交易情绪、行业比较及具体行业如电子、新能源汽车、光伏、计算机、有色金属、石油石化及化工等进行了复盘与展望。

主要观点

1. 长假效应回顾

   • 长假前一周，A股市场普遍震荡，各宽基指数表现低迷。
   • 长假后一周，市场迎来上涨趋势，胜率提升至 $80-90%$，平均涨幅在 $2-3%$。
   • 若时间窗口拉长至1个月（30日），长假后涨跌胜率降至 $70-80%$，但权重指数平均涨幅提升至 $3-5%$。

2. 聪明钱背离与风险定价分歧

   • 北上资金与融资交易出现明显背离，反映内外资金对国内信用风险与政策走向的理解不同。
   • 外资倾向于规避风险，而内资更相信监管层对风险的控制能力，市场反应更为淡定。

3. 长假前后布局思路

   • 长假前市场大概率以休整为主，节后有望迎来反攻。
   • 三季报业绩对节后公司涨跌具有显著解释力。
   • 建议关注上游资源、价值股、消费类核心资产及港股互联网龙头。

关键信息

行业推荐

• 重点推荐上游品种：煤炭、化工、铝/小金属、天然气、海运。
• 低估值板块：券商、建筑、电力。
• 消费类核心资产：建议逐步增持。
• 新基建方向：新能源基建（光伏、风电、储能、特高压）、国产工业软件、通信设备。
• 中美贸易缓和受益行业：机械设备、电子、家电、通信。

行业分析

电子行业

• 历史性景气与国产替代双轮驱动。
• 半导体全产业链保持高景气，晶圆产能利用率高，封测行业稼动率满载。
• 国产替代加速，材料厂商迎来增长机遇。

新能源汽车

• 产业步入加速渗透期，全球电动化进程加快。
• 欧盟计划2035年全面禁售燃油车，中国设定2025年渗透率目标为 $20%$。
• 需求高增，产业链持续景气。

光伏行业

• 装机有望超预期，产业链价格全面上涨。
• 能耗“双控”政策影响供需格局，云南、江苏等地减产，盐湖锂、云母锂等新兴提锂方式迎来发展机遇。

计算机行业

• AI产品从可用到好用，结构化数据构建壁垒。
• 头部企业在细分赛道具有卡位优势，有望持续领跑。

有色金属

• 锂电储能需求强劲，锂原料保供需求凸显。
• 澳大利亚是锂辉石主要供给国，盐湖锂、云母锂等提锂方式具备战略机遇。

石油石化及化工

• 油价在供需平衡下高位震荡。
• 化工品持续高景气，氟、磷化工受益于新能源产业链需求增长，钛白粉、纯碱、农化等细分板块也值得关注。

风险提示

1. 疫情发展失控；
2. 经济大幅衰退；
3. 政策出现超预期变化。

附录：相关研究

1. 《投资策略：资源股波动加剧——市场回顾9月4周》（2021-09-25）
2. 《投资策略：融资与北上再现分歧——微观情绪跟踪第113期》（2021-09-23）
3. 《投资策略：海外波动加剧，交易盘撤离超百亿——外资周报第99期》（2021-09-22）
4. 《投资策略：股债双杀会持续吗？——策略周报（9月第3周）》（2021-09-21）
5. 《投资策略：盈利下、ROE上，市场怎么走？》（2021-09-19）